上市公司退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起(qǐ)退市却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易日低(dī)于1元，触及退(tuì)市指标，公司(sī)股票及其可(kě)转债被终止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股退(tuì)市而强制退市(shì)的(de)可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市(shì)指标被终止(zhǐ)上(shàng)市，其可转债已进(jìn)入退市整理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼具(jù)债券和股票双重属性，自诞(dàn)生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流传的(de)说法是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此(cǐ)前(qián)一(yī)直未出现因正股(gǔ)退市而(ér)退市的情况，也未(wèi)发生(shēng)过实质(zhì)性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市，零违约(yuē)历(lì)史或将被打破，可转债信用风(fēng)险(xiǎn)浮出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依(yī)然可以执行(xíng)赎(shú)回和回售等条款(kuǎn)，但(dàn)由(yóu)于大多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公(gōng)司(sī)发行(xíng)的可(kě)转债划归(guī)为普通债权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠(kào)后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接(jiē)连(lián)2只可转债退市(shì)，投(tóu)资者蓦(mò)然发现(xiàn)，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上(shàng)，可(kě)转债退市(shì)并非(fēi)完全出乎意(yì)料，早已在相关规则(zé)中(zhōng)埋下了“伏(fú)笔”。根据(jù)交易(yì)所上市规则，上市公司股票被(bèi)终(zhōng)止上市的，其发(fā)行的可转债(zhài)及其他衍(yǎn)生(shēng)品种应当终止上市。过(guò)去A股退市难带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗、退市少，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全(quán)面注册(cè)制改(gǎi)革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市(shì)机制正在形成，以上市(shì)股(gǔ)为锚的可转债也跟(gēn)着出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将成(chéng)为(wèi)可(kě)转债市场新常态(tài)。

　　市场在(zài)发展，生态在改变，投(tóu)资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的(de)认知了(le)。投资者要(yào)改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择(zé)债(zhài)券时，要理(lǐ)性评估(gū)正股(gǔ)基本面、成长性(xìng)、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债(zhài)券退市(shì)、违约风险；在取舍标的(de)时，应远(yuǎn)离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市(shì)风险较高(gāo)的标的，而(ér)选(xuǎn)择正(zhèng)股经(jīng)营效(xiào)益良好、估值合理且(qiě)随市场下跌(diē)估值出现(xiàn)压缩的标(biāo)的。并(bìng)密切关注可转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场风格变化，及时调(diào)整(zhěng)配置比带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗例和结(jié)构，学会在市场波动(dòng)中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化。目前关于可转债的退(tuì)市(shì)处(chù)理还有不少(shǎo)空(kōng)白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预(yù)期。比如，可进一步明确可(kě)转债在(zài)退市后(hòu)是否仍(réng)存在(zài)交易可能、是(shì)否还拥有转股(gǔ)功(gōng)能等。同时，应(yīng)加强对可转(zhuǎn)债(zhài)的风险防控，强(qiáng)化发行前的(de)信(xìn)用评级，对于(yú)信用资质较弱的(de)公司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售条(tiáo)款(kuǎn)等相(xiāng)关要求(qiú)，适当提升(shēng)准入(rù)门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下(xià)，证(zhèng)券市场(chǎng)将迎来全方位、根本性的(de)变化。过去一(yī)些(xiē)“无脑(nǎo)买入(rù)”“跟(gēn)风买入(rù)”的简单套路(lù)行不(bù)通了，一些规(guī)则制度上(shàng)的短(duǎn)板不能视而不见了。各(gè)市(shì)场(chǎng)参与主体(tǐ)还需(xū)顺时应势，调整包括可转债在内的(de)投资方法，完善配(pèi)套制度，提升风(fēng)险意识，共促A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗