5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药明康德(dé)、智飞(fēi)生(shēng)物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)持续处于(yú)低(dī)位水平，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医(yī)药(yào)板(bǎn)块作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫(yì)情时代，医药板块是否还(hái)有新的业(yè)绩驱动因素？本文(wén)将详细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定(dìng)性(xìng)很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医(yī)药行业的(de)基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相(xiāng)比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药(yào)除外）存在一定(dìng)的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度，创新药板块的(de)营收与去年同期相比增加了6.56％，研嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷发总(zǒng)支出的(de)增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的(de)经营数据来看，除去创新药和(hé)疫情(qíng)受(shòu)益细分领域，医药板块中(zhōng)具(jù)有较好成(chéng)嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷长能力(lì)的低(dī)估值板(bǎn)块有原料药、医(yī)疗(liáo)设备、血制品、药(yào)店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械(xiè)企业的产品销(xiāo)售前景，国(guó)内(nèi)市场仍未达到预期，原因在于近几(jǐ)年(nián)来(lái)，由于老龄(líng)化(huà)，国内医保支出并未增加太多，增速中的(de)增(zēng)量大部分都被用于(yú)疫情(qíng)相关(guān)行业。

　　这也是为(wèi)什么，国(guó)内的医疗行业(yè)，增长(zhǎng)速度(dù)并不快。首先，结构性的(de)分化(huà)是非常明显的，传统药企(qǐ)必须要给创(chuàng)新留出空(kōng)间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股创新药企的年化营(yíng)收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实(shí)现(xiàn)高速发展，必须要(yào)双管齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍是

　　医药投(tóu)资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下，医药(yào)板(bǎn)块中(zhōng)有刚(gāng)性需(xū)求的新基建板块或是最具有确定性的领域(yù)之一(yī)，一(yī)定程度(dù)上或仍是今年医药投(tóu)资(zī)的胜负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国继续推进优质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基(jī)建再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生(shēng)健康委(wěi)员会召(zhào)开新闻发(fā)布会，重点(diǎn)介(jiè)绍优(yōu)质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局(jú)。县医(yī)院作(zuò)为县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委(wěi)通过开(kāi)展三(sān)级(jí)医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管(guǎn)理的(de)下(xià)移(yí)，通过城市三级医(yī)院的(de)对口支援(yuán)，托(tuō)管，建(jiàn)立医联体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足(zú)县域居民(mín)的基(jī)本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在(zài)市(shì)县范围内解决奠(diàn)定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接(jiē)下来的工作中，将(jiāng)继(jì)续推进(jìn)临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工程，指导各地(dì)按(àn)照(zhào)“搭(dā)平(píng)台(tái)，建载体(tǐ)，促(cù)融合”的思路，重点加强群(qún)众需求(qiú)较(jiào)大(dà)的心血管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐(qí)资源(yuán)短(duǎn)板，完成预期的建(jiàn)设(shè)任务。随着具(jù)体政策的出台(tái)，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备和心血管耗材相关的(de)板(bǎn)块将会有较大的发展(zhǎn)空(kōng)间。其中的个股有(yǒu)：联(lián)影(yǐng)医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技(jì)、乐普医(yī)疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续(xù)支(zhī)持(chí)优质医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫(wèi)生资源的分(fēn)布(bù)将会(huì)得到优(yōu)化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机(jī)构的(de)采购需求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五”规划中(zhōng)提出(chū)要加强医(yī)疗卫生领域的(de)基础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设的(de)背景(jǐng)下，预(yù)计医(yī)疗器械采购将更(gèng)加(jiā)宽松，这(zhè)将推动医疗器械(xiè)市场的(de)快(kuài)速发展。在(zài)政策推(tuī)动下，国产品牌有望凭(píng)借高性价比的优势加速进入医院，长(zhǎng)期(qī)而言，随着多(duō)项政策支持的持续(xù)加强，国产替(tì)代将逐(zhú)步加速，相关大型(xíng)医疗器械(xiè)的龙头厂商(shāng)将(jiāng)会抓住放量的机会，实现(xiàn)快速(sù)发展。

　　华富证券建议(yì)关(guān)注国内高端(duān)医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些(xiē)企(qǐ)业具(jù)有较好的产品性能、较好的渠道和较(jiào)强的(de)研(yán)发能力。

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