北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时(shí)工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高(gāo)级宏观分(fēn)析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意(y十二生肖中张牙舞爪是哪些动物ì)到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业的(de)季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失(shī)业金人数(shù)也(yě)呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息(xī)会(huì)导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减支出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场对(duì)于下半年(nián)货(huò)币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来(lái)看，美(měi)国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际(jì)利率(lǜ)有了明(míng)显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期(qī)加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关(guān)注未(wèi)来发(fā)布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于(yú)是(shì)否要开始十二生肖中张牙舞爪是哪些动物降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期美(měi)联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数(shù)据强于(yú)预期或在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而十二生肖中张牙舞爪是哪些动物贵(guì)金属则在(zài)美债(zhài)收益(yì)率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家区域性(xìng)银(yín)行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断(duàn)向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望(wàng)再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能(néng)性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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