财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停(tíng)，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市(shì)金融(róng)业主(zhǔ)题(tí)座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化(huà)中促进(jìn)金(jīn)融业(yè)估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会(huì)议(yì)通知的推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在(zài)经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了(le)多(duō)重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢(ne)？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的(de)板块行进，从去(qù)年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来(lái)除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作(zuò)日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银(yín)行和招商(shāng除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗)银(yín)行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于其(qí)他(tā)主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较(jiào)高的(de)安(ān)全边际(jì)可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的(de)银行(xíng)板块是高股息策(cè)略(lüè)的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下的(de)国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分(fēn)的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗lǜ)到海外银(yín)行还有大(dà)量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出(chū)，国企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行(xíng)的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段(duàn)落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的(de)板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单一地除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗以过(guò)去(qù)大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端的交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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