射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上(shàn儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班g)的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文(wén)件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发(fā)投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧(huì)智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金(jīn)二期(qī)在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速(sù)持(chí)续放(fàng)缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了(le)重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷(juǎ儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班n)价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多(duō)工(gōng)器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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