当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并(bìng)未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一(yī)日，麦(mài)康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无(wú)法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之(zhī)前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削(xuē)减支(zhī)出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆(bào)发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时(shí)排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的(de)监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么(chǔ)备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和(hé)安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高(gāo)于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映了(le)市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析师(shī)石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预(yù)估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需(xū)、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的(de)担(dān)忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油(yóu)及(jí)国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据(jù)带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前(qián)是(shì)季(jì)节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据(jù)船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进(jìn)入(rù)累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国(guó外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么)际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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