A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本(běn)计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字(zì)经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点(diǎn)催化下(xià)，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市(shì)以(yǐ)来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八(bā)年洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的(de)突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一(yī)历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步(bù)已(yǐ)成提(tí)升生产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态(tài)度能一定程度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底(dǐ)层云计算业(yè)务(wù)的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头的(de)中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在市场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面(miàn)的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全(quán)年资本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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