财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季(jì)度营(yíng)收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资(zī)两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提(tí)速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预(yù)计2023年(nián)将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)兴(xīng)起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份(fèn)额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行(xíng)业(yè)CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步(bù)提升(shēng)盈利(lì)水平(píng)。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将低于去年(nián)的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了(le)，各(gè)种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本(běn)敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎn申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思g)景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提(tí)价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提(tí)价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元(yuán)提升至(zhì)申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了继续突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可(kě)挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方(fāng)面(miàn)，公(gōng)司在坚(jiān)持(chí)纯(chún)生(shēng)系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂(láo)山品牌(pái)占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应(yīng)，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端(duān)产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端(duān)产品认知度(dù)或接受度相对偏低(dī)。公司(sī)提价(jià)空间(jiān)较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业(yè)额(é)甚至被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一(yī)季度(dù)延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业(yè)新引(yǐn)领者。

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