A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一度六朝是指哪六朝超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估(gū)值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策持(chí)续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的(de)上(shàng)市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力的(de)重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的(de)主力(lì)军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修(xiū)复情况来(lái)看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需(xū)要看公(gōng)司(sī)的基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在(zài)市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的(de)问题(tí)，中国(guó)移(yí)动本质作为(wèi)通信(xìn)基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据(jù)可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的(de)是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入(rù)增长的第一驱(qū)动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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