财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业(yè)务交流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往(一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后(hòu)有比较(jiào)不错的(de)表现，中特估有望持续为投(tóu)资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西(xī)安银(yín)行(xíng)涨停，农业(yè)银(yín)行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了(le)银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股(gǔ)银(yín)行的(de)平(píng)均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不股占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处(chù)于历史低(dī)位(wèi)的(de)银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍(yǎn)生品投资(zī)部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行(xíng)等(děng)大金(jīn)融板(bǎn)块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不存在(zài)上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变量(liàng)影响(xiǎng)较多(duō)、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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