周一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个交易日市(shì)场(chǎng)总体下跌(diē)期间，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操(cāo)作模式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻(kè)再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净(jìng)流(liú)入，“中特(tè)估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高(gāo)位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标的(de)估(gū)值(zhí)仍(réng)在低位，多家机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居(jū)前

　　上周五股市大(dà)跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当(dāng)日净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整(zhěng)期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排行看(kàn)，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市表(biǎo)现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的榜首，单(dān)日净买入金(jīn)额(é)接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品也位(wèi)居净(jìng)流入资金前列比较长的古诗词，比较长的古诗10句，而在近(jìn)日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的(de)逆市买入，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然(rán)有资(zī)金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益(yì)基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中长期(qī)的(de)趋(qū)势，但耐(nài)用(yòng)品复苏的空间受限、出口下(xià)行及(jí)地产销售恢复(fù)疲(pí)软将驱(qū)动市(shì)场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公(gōng)募机构分析(xī)，由(yóu)于近日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的(de)TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化(huà)对生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整(zhěng)下来的(de)行业，可能会继续(xù)受到了(le)资金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机构认(rèn)为(wèi)，近期(qī)上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期投资价值(zh比较长的古诗词，比较长的古诗10句í)有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大(dà)金融、大基建等权(quán)重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分化(huà)，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预期(qī)，权(quán)重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基(jī)金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的(de)A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。而(ér)在这种大(dà)幅低(dī)估和(hé)低配背景下(xià)，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成(chéng)为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融(róng)整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面比较长的古诗词，比较长的古诗10句明显改善(shàn)的个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复(fù)的空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金超出(chū)净(jìng)流出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情(qíng)板块，以及部(bù)分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国(guó)旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单日出(chū)现(xiàn)净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来(lái)“获利(lì)了(le)结”资(zī)金，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求(qiú)，可能(néng)会受到获(huò)利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的(de)整体机(jī)会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加银基(jī)金评价(jià)净(jìng)流出的证券保(bǎo)险板块(kuài)称(chēng)，一季(jì)报(bào)陆续披(pī)露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活(huó)跃度较(jiào)一季度显著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机(jī)制引入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金(jīn)比例下调，经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)下(xià)行业(yè)景气(qì)度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了(le)一定(dìng)的增长，负债端V型(xíng)反转趋势(shì)较明显(xiǎn)，资产端或有望(wàng)维(wéi)持(chí)较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力(lì)板块(kuài)，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升(shēng)有望将促(cù)进电(diàn)力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上年同(tóng)期低(dī)基数等因素影响，预计今(jīn)年二季度电(diàn)力(lì)消费(fèi)增速将有望回升(shēng)。在电力市(shì)场化(huà)改革的持续(xù)推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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