本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收(shōu)益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐(lè)观(guān)来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍(réng)耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌(diē)的风险输入(rù)。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中(zhōng)低(dī)位较2月(yuè)峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于(yú)行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的(de)回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等(děng)指标看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市(shì)带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极(jí)泰来(lái)。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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