自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明(míng)星基金经理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金经理对(duì)后市的(de)基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能(néng)是一次全(quán)新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规(guī)模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一(yī)季(jì)度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管理的(de)4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末该基(jī)金持(chí)有港(gǎng)股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写道，在(zài)一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了科技等行业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业(yè)格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而是(shì)极(jí)大的耐心(xīn)，坚(jiān)持(chí)投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年(nián)持(chí)有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思质精选的头号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行(xíng)了(le)减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团(tuán)新进其(qí)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益(yì)基金管理规(guī)模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本(běn)和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势(shì)企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思(sī)路(lù)，这一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很(hěn)长一段时间(jiān)来充(chōng)分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它(tā)们(men)用事实证(zhèng)明自己的成功和巨(jù)大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在(zài)于可(kě)积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一次(cì)投(tóu)资，积(jī)累的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是(shì)这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的(de)坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不(bù)是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和(hé)分析，是理解企业基本(běn)面的(de)核心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判这(zhè)家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的(de)附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功(gōng)的模(mó)式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三(sān)的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业(yè)为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际(jì)关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用(yòng)展(zhǎn)望，资(zī)金(jīn)分(fēn)流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高(gāo)端(duān)制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参(cān)与(yǔ)资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样(yàng)的(de)趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度(dù)预期也呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速(sù)度(dù)都(dōu)会(huì)可(kě)预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场(chǎng)上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如何展望未(wèi)来市场投(tóu)资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整(zhěng)体(tǐ)温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过(guò)程(chéng)，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂(zàn)时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这(zhè)是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰(bīng)山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决(jué)策时(shí)愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到(dào)无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相(xiāng)关(guān)板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上(shàng)一季度的(de)第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非常(cháng)认同其(qí)很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极(jí)大(dà)提升全社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过(guò)深(shēn)入研究获得(dé)超(chāo)额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但终其一(yī)生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下(xià)的证券市(shì)场，我(wǒ)们(men)也(yě)衷(zhōng)心的希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困难模(mó)式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断(duàn)业(yè)务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也(yě)在一季度新进(jìn)富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几年实(shí)施的(de)一些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是积极的(de)因素(sù)正在发挥作用持(chí)续的进(jìn)程(chéng)中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在(zài)所(suǒ)面临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资(zī)者(zhě)当(dāng)前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合(hé)适的。未来我们(men)依然会致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报(bào)披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们(men)并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公(gōng)司自(zì)身(shēn)创造价值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的(de)周(zhōu)期(qī)性(xìng)回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业(yè)，有更大(dà)的概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资(zī)本市(shì)场收(shōu)益是成长型基金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多(duō)亿(yì)“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春一(yī)季度如(rú)何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值(zhí)得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行(xíng)业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来(lái)看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美(měi)的集团新进寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思前十大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率环(huán)境(jìng)大(dà)概(gài)率持(chí)续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要一(yī)个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分(fēn)析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层(céng)资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难(nán)度较(jiào)大，这也(yě)意味(wèi)着全(quán)球无风险收(shōu)益率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的(de)路上。除(chú)了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优(yōu)秀(xiù)、更加强(qiáng)大(dà)。不必(bì)总是(shì)关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更(gèng)加平(píng)静(jìng)。我们(men)对(duì)全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会(huì)。期待(dài)为持(chí)有人创造(zào)良(liáng)好收(shōu)益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思