尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来(lái)累(lèi)计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学(xué)习效应(yīng)的(de)推动下关一下月亮是什么意思，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一(yī)季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受(shòu)益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)关一下月亮是什么意思科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发(fā)催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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