财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值(zhí)回归(guī)”业(yè)务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市(shì)金融业(yè)主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代(dài)化中促(cù)进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的(de)大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在(zài)5月7日(rì)表示(shì)，在(zài)经济复(fù)苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲观等(děng)背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三(sān)日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期投资需裤子175是几个x要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平(píng)均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以及二三(sān)季度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然具(jù)有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从(cóng)而提(tí)高(gāo)银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融(róng)板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大裤子175是几个x金融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过(guò)去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市场(chǎng)变量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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