近(jìn)日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续(xù)公布了(le)一(yī)季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何(hé)区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提(tí)及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息(xī)收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部(bù)分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金(jīn)投资策(cè)略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银(yín)表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势(shì)主要受制于白(bái)银(yín)工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联(lián)储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系(xì)的(de)流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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