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　　美联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必(bì)要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联(lián)储(chǔ)决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇交(jiāo)易中心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的境外机(jī)构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关(guān)原(yuán)因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发(fā)布(bù)关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次(cì)提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的(de)利多(duō)预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季(jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计(jì)划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存(cún)出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前(qián)马来(lái)西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项(xiàng)调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对(duì)于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国(guó)际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存(cún)压(yā)力(lì)明显(xiǎn)恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺(quē)乏可(kě)持(chí)续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到(dào)主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年(nián)度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边(biān)行情仍将(jiāng)比(b肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内ǐ)较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂(zhī)食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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