财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一(yī)个(gè)重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成(chéng)的委员会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述(shù)决(jué)议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约(yuē)所依(yī)据的(de)参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的(de)瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生(shēng)“政(zhèng)府干预(yù)的(de)信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中(zhōn一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的g)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策(cè)委(wěi)员(yuán)会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构成(chéng)借款资金(jīn)做出(chū)任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也引发了(le)大量此类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的(de)金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等于参考(kǎo)资(zī)产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负(fù)责决定在(zài)这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了(le)接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这(zhè)部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会(huì)就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳(nà)将(jiāng)在合(hé)并(bìng)交易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立运营。

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