5月23日(rì)，医药(yào)股(gǔ)开盘(pán)拉(lā)升，复星医药、科伦药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新(xīn)等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以(y商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级ǐ)来持续处于(yú)低位(wèi)水平，具有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医(yī)药(yào)生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火(huǒ)后，医药(yào)板块(kuài)作为(wèi)老赛(sài)道是否(fǒu)能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在后疫(yì)情时代(dài)，医药板块是(shì)否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医(yī)药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季(jì)度的(de)影响(xiǎng)将会逐步(bù)消退，医药行业的基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季(jì)度(dù)，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外(wài)）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外(wài)）存在一定的估(gū)值修复(fù)，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达(dá)到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比(bǐ)下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业(yè)的经营数据来看，除(chú)去创新药和(hé)疫情受(shòu)益细分(fēn)领域，医药板块中具有较好(hǎo)成(chéng)长能力的(de)低估值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企业的产(chǎn)品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国(guó)内医(yī)保支出并(bìng)未增(zēng)加太多，增速中的增量大部分都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内的医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化是(shì)非常明(míng)显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留出空(kōng)间，比如在过去(qù)的三年中(zhōng)，港股(gǔ)创新药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速(sù)发展，必(bì)须(xū)要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓(tuò)展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的背景下，医(yī)药板块中有(yǒu)刚性需求的新基建板(bǎn)块或是商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级(shì)最具有确定性的领域之一，一定程(chéng)度上或(huò)仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)、区域(yù)平衡分布，医疗新(xīn)基建再(zài)获政(zhèng)策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康委员会召(zhào)开新闻(wén)发(fā)布会(huì)，重点介绍(shào)优质(zhì)医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为(wèi)县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡(xiāng)卫生(shēng)服务(wù)体系。长期以来(lái)，国(guó)家卫生健康委通过开展三(sān)级医院对口(kǒu)帮扶等(děng)方式，引(yǐn)导优质(zhì)医疗资(zī)源下(xià)移(yí)，不断提(tí)高(gāo)县级(jí)医(yī)院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管(guǎn)理的下移，通过城(chéng)市三(sān)级医院的对口支援(yuán)，托管，建(jiàn)立医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗等(děng)多(duō)种(zhǒng)形式(shì)，满足县域居民(mín)的基本(běn)医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县(xiàn)范围内(nèi)解(jiě)决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来(lái)的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭(dā)平台，建载体(tǐ)，促融合”的(de)思路，重点加强群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完(wán)成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心(xīn)血管耗材(cái)相关的板(bǎn)块将(jiāng)会有较大的发展空间(jiān)。其中(zhōng)的个股有(yǒu)：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生(shēng)物。

　　医改政策频(pín)频(pín)出台，医(yī)疗器(qì)械市(shì)场持续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容(róng)下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将会得到优化，促(cù)进更多优质(zhì)的医疗(liáo)资源向下扩(kuò)容，释(shì)放更(gèng)多中、基(jī)层医疗机(jī)构的采购需(xū)求。

　　在国(guó)家“十四五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要加强医(yī)疗卫生领域(yù)的基础设施建设的背景下，预(yù)计医疗器械采购(gòu)将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械市场(chǎng)的快速(sù)发展。在(zài)政策推(tuī)动下(xià)，国产(chǎn)品牌有望凭(píng)借高性价比的优势(shì)加速进(jìn)入医院，长期而言，随着多项政策支持的持续加(jiā)强，国产(chǎn)替代(dài)将逐步加(jiā)速(sù)，相关(guān)大型(xíng)医(yī)疗(liáo)器械(xiè)的龙头(tóu)厂商将会抓住放(fàng)量的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富(fù)证券建(jiàn)议(yì)关注国内高(gāo)端(duān)医(yī)疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立(lì)医疗(liáo)、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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