大家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没(méi)出一(yī)直在加班，这(zhè)个(gè)长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近(jìn)平(píng)同(tóng)志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国(guó)内(nèi)国(guó)际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠(kào)前协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力(lì)得(dé)到缓解(jiě)，经(jīng)济(jì)增长好于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房需求的(de)支(zhī)持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界点，制造业(yè)景气水平(píng)回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一共和银行终究(jiū)还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的(de)命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管(guǎn)了第(dì)一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算(suàn)，全国国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称(chēng)，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在(zài)合(hé)适的(de)时间(jiān)和地点采取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为(wèi)了(le)防(fáng)止(zhǐ)未经授(shòu)权使(shǐ)用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗(luó)表示(shì)，乌(wū)方没(méi)有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱(yòu)发的过(guò)度博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面(miàn)实现(xiàn)统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气(qì)持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同(tóng)比(bǐ)和高频(pín)数据(jù)验证(zhèng)；外(wài)部流动性拐点明(míng)确，美(měi)国(guó)银(yín)行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全(quán)年(nián)逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日(rì)益清晰(xī)，经济(jì)预期5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第(dì)二(èr)个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，且(qiě)在(zài)二季度有(yǒu)望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要(yào)密切关注，如若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银(yín)行风险事件频发(fā)，1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位衰退(tuì)风(fēng)险上(shàng)升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局机会；短期(qī)结(jié)构上关注(zhù)在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在(zài)于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的(de)弹(dàn)性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字(zì)经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据(jù)基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波(bō)动(dòng)所影响。我们的资源+重资(zī)产组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概(gài)率则大幅上(shàng)升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产波(bō)动以及背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所回(huí)落，同时也(yě)促使美联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当(dāng)前经济(jì)运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何(hé)时(shí)结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标(biāo)和预期的(de)边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位3月以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场的(de)表现，均表明资本市场对(duì)经(jīng)济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从(cóng)最(zuì)新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我们认为(wèi)可(kě)能主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济(jì)进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术(shù)调(diào)整虽然(rán)可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈(liè)的(de)中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完(wán)成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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