当前，市场投(tóu)资(zī)者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，美国参议(yì)院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的(de)此次谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑(yí)给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内(nèi)将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第(dì)一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投入(rù)更(gèng)多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是(shì)由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破(pò)前低(dī)支撑(chēng)后，国(guó)内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明(míng)显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确(què)认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来(lái)补库(kù)需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及(jí)国内持续(xù)去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期(qī)、短期较(jiào)差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机(jī)、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有(yǒu)所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)看，目(mù)前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗(zōng)商品需求传(chuán)导等(děng)影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且(qiě)油脂(zhī)整体供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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