作(zuò)者(zhě)：于(yú)博(bó) 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计(jì)局公布了4月份的通胀数据：4月份居(jū)民(mín)消(xiāo)费价格(gé)同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一(yī)步之遥(yáo)，是(shì)否到了需要担(dān)心(xīn)通缩的(de)时候？我(wǒ)们认为“通缩(suō)论(lùn)”言过其实：一方面，今年初以来核(hé)心CPI有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通缩压力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。下半年随(suí)着(zhe)生(shēng)猪价格筑底回(huí)升、消费需求逐(zhú)步回(huí)暖(nuǎn)，物价水平有(yǒu)望回归正常水(shuǐ)平(píng)，通缩(suō)和通胀均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。从结(jié)构上看(kàn)，食品项仍是主要(yào)拖累，4月(yuè)食品价格环(huán)比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主要(yào)拖累(lèi)。受受生猪(zhū)产能充足以及消费淡季(jì)影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较(jiào)上月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜(xiān)果大(dà)量上市，带动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出行需求(qiú)带动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价(jià)下降影响，交通工具及交通工具用燃料价(jià)格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国内外市(shì)场需求(qiú)表(biǎo)现偏弱及国际大宗商(shāng)品价格波动(dòng)影响，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)时受上年同期高(gāo)基(jī)数(shù)的影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生活资料(liào)价(jià)格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国际原油价格波动带动国内油煤加(jiā)工(gōng)、化学原料及制品相关行业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预期影响，黑(hēi)金(jīn)采选及冶(yě)炼、有色采选(xuǎn)相关行业价格(gé)结束自去年(nián)底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产(chǎn)能继持续释放、供给相对充(chōng)足的影(yǐng)响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低(dī)水平，离转负仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了需要担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们(men)认(rèn)为，应(yīng)当理性看待物(wù)价数据(jù)，“通缩论(lùn)”言过其实：一方(fāng)面，去年(nián)下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初(chū)以来有所反弹，意味着通缩压力正在(zài)逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回(huí)升，环比走势均处于正(zhèng)常波动区(qū)间，也指向(xiàng)当前(qián)经济仍在温(wēn)和修复。往前看，去年二(èr)、三季度(dù)受疫情(qíng)影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数或对(duì)今年后续CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我们认为，应更(gèng)多关注环比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉(ròu)收储(chǔ)工作(zuò)的开展，生(shēng)猪(zhū)价格有望(wàng)筑底(dǐ)回升，食(shí)品项对CPI的拖累将有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)解，下半年物(wù)价(jià)水平有望(wàng)逐步回归至正常水平、整体(tǐ)将保(bǎo)持温和上涨(zhǎng)态(tài)势，通缩(suō)和(hé)通胀均不构成当前经(jīng)济(jì)的主要矛盾。

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