财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的(de)同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两大(dà)阵营(yíng)的分化(huà)明(míng)显。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超(分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例(pí)酒股价同期(qī)累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力波、福(fú)建的(de)惠(huì)泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河(hé)南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市(shì)场集(jí)中度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为(wèi)“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土(tǔ)啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端(duān)议(yì)价能力(lì)较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢(huī)复(fù)将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部(bù)分(fēn)到全(quán)国(guó)。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发力(lì) 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shò分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例u)价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产(chǎn)品价(jià)位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面(miàn)复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国正式(shì)完成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度或接受(shòu)度(dù)相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的(de)营(yíng)业额(é)甚(shèn)至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且(qiě)目(mù)前(qián)行(xíng)业格(gé)局(jú)未定，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场(chǎng)景布(bù)局多元化企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺(shùn)应(yīng)精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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