金融界5月27日(rì)消息 近日因为昆明国资委的一封声(shēng)明，让城投债成为关注(zhù)的焦点，<吴亦凡资产多少亿span style="BOX-SIZING: border-box">当前地(dì)方债的规模和地方(fāng)政府(fǔ)的偿债能力已经越来越被(bèi)重(zhòng)视。如何如何处置地方债务？

　　中泰证券首席经济学家李(lǐ)迅雷发文(wén)称，地方债包括地方一般(bān)债、专项(xiàng)债和包括城投(tóu)债在内的各(gè)种隐形债，其规模究竟有(yǒu)多大(dà)，尚(shàng)有争议，但增长迅猛。包括(kuò)银行(xíng)、保险、基金等在内的机构投(tóu)资者是地方债的主要持有者，他们普遍担心的还(hái)是城投债务(wù)、非标(biāo)等(děng)地方政府隐形债风险(xiǎn)。例如，近期贵州(zhōu)省(shěng)政府发展研究中心提出，“化(huà)债工作(zuò)推进异常艰难(nán)，仅依(yī)靠自(zì)身能力已无法得到有效解决。”

　　在李迅雷看来，在土地财政缩水的背景下(xià)，地方政府的财权与事权(quán)不匹配(pèi)问(wèn)题(tí)又凸显出来。在我国政府杠杆率(lǜ)水平并不算高(gāo)的前提下，我国(guó)地方政府(fǔ)的杠杆率水平确实够高了。需要调整中央和(hé)地(dì)方之间债务余额的比(bǐ)例关系。“今后应加大中(zhōng)央政府的发债规模(mó)，为地(dì)方经济(jì)减负。”他明(míng)确指出。

　　李迅雷认(rèn)为(wèi)，在当前中国经济转型的(de)关键(jiàn)阶段，维护地方政府的信用，防范区域性金融风险显得尤为(wèi)重要，故在城投公司(sī)还没有与(yǔ)政(zhèng)府部门完全“脱(tuō)钩”之(zhī)前(qián)，城(chéng)投债(zhài)的“信仰”仍需要保持。

　　李迅雷(léi)建议给予(yǔ)困难省份一(yī)定的“托底”支持，在政策上大力度支持(chí)地方政府“化债”。如(rú)帮助地方政(zhèng)府（如城投公(gōng)司的借新还旧）降低债务成本、拉长债务期限(xiàn)（非(fēi)债券(quàn)类(lèi)债务展期，如遵(zūn)义道桥实(shí)践(jiàn)银行贷款展期），通过政策性(xìng)银行或商业银行的低(dī)息(xī)资金来降低债(zhài)务(wù)成本，让债务(wù)更加(jiā)容易滚续。

　　李迅雷(léi)还建议，中央政策上(shàng)支持地方(fāng)政(zhèng)府通过出让国有资产来偿债。他表示这类典型(xíng)案例为“茅台化债”：2019年12月(yuè)、2020年(nián)12月(yuè)茅台集团两(liǎng)次公告无(wú)偿(cháng)划转上市公司共计1亿股股份（合计占(zhàn)贵州茅台总股(gǔ)本8％，按当(dāng)时市价计量(liàng)市(shì)值约为1600亿(yì)元）至贵(guì)州国资。

　　以下文字来源李迅雷金(jīn)融(róng)与投资（ID:lixunlei0722），原标题《如何处置地(dì)方债(zhài)务的辨证思(sī)考(kǎo)》

　　截至2022吴亦凡资产多少亿年(nián)末全国城投有(yǒu)息债务54.1万亿元(yuán)

　　城投(tóu)平台成(chéng)为地方债务(wù)主要体现形(xíng)式

　　城投债是指城投企业(yè)公开发行的公司债券和中期票据(jù)。按(àn)照新预(yù)算(suàn)法、“43号(hào)文”出台明(míng)确城(chéng)投债与地方(fāng)政府信用(yòng)脱钩，城投公(gōng)司定位(wèi)由(yóu)地方(fāng)政府投融资(zī)机构转变为市场化运营(yíng)主体，地方政府(fǔ)不再对城投债兜(dōu)底。但实际上(shàng)市场仍然把城投债看作(zuò)由地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)背(bèi)书的高(gāo)信(xìn)用等级债券。

　　因此城投公司通常(cháng)都是地方政府下(xià)设的投融(róng)资机构，很难完全独立成(chéng)为与政(zhèng)府无关的纯市场化的企业。城投的债务主要包括向银行借款和发行债券融(róng)资(zī)这两种方式(shì)，以(yǐ)前一种(zhǒng)方(fāng)式(shì)为(wèi)主，但后(hòu)一(yī)种债权融(róng)资的规(guī)模(mó)也不小，到2022年末，余额估(gū)计在13万亿元以上。

　　总体看，2011年以(yǐ)来，全国城投有息债务快速扩张(zhāng)，每年增速均保持在(zài)10％以上，到(dào)2022年末，全国城投(tóu)有息债务为(wèi)54.1万(wàn)亿元，相较2011年的6.4万亿元增长了7倍以上。

城(chéng)投平台发债余额的(de)增长

图片来(lái)源：Wind， 中泰(tài)证券(quàn)研究所(suǒ)

　　因此(cǐ)，城投平台实(shí)际(jì)上已(yǐ)经成为地方(fāng)债(zhài)务(wù)的主要体(tǐ)现(xiàn)形式，规模(mó)明显超(chāo)过地方政府的一般(bān)债和专项(xiàng)债之和。城投平(píng)台中(zhōng)，如今，城投(tóu)平(píng)台的债券余额大约为(wèi)13.8万亿元，迄(qì)今并无违约案例，说明城投债仍属于地方(fāng)政府背书(shū)的高等级信(xìn)用债。但是，城投平台的非标违(wéi)约(yuē)情况时有发生，银行贷款(kuǎn)展期、调整还贷(dài)方式的也(yě)比较多。

　　地方政(zhèng)府应(yīng)确保城投(tóu)债按时兑付，不能轻易违(wéi)约

　　当前市场对地方(fāng)政府债务增长和财政收入增速下降甚(shèn)至(zhì)负(fù)增长的现象普遍(biàn)担心，尤(yóu)其对财力偏弱的东北、中(zhōng)西部省份，城投债的收益率普遍高(gāo)于东部发达省市(shì)。2022年13个省(shěng)土地(dì)出让金对政府债务(wù)利息(xī)覆(fù)盖程(chéng)度不足(zú)100％（2021年只(zhǐ)有5个），扣除城投拿地之后，捉襟见肘的情况(kuàng)更加明显。

　　河南的永煤债违(wéi)约之后，对河(hé)南省乃(nǎi)至全国(guó)的信用债(zhài)市场(chǎng)都造成负面冲(chōng)击，信(xìn)用分(fēn)层现象(xiàng)加剧，部分经济偏弱区域(yù)被边缘(yuán)化。例如青海、云南和天津等近几年融资成本仍在上升；黑龙江、贵(guì)州2017-2019年融(róng)资成(chéng)本大(dà)幅(fú)上升，虽然(rán)2020年以来融资成本(běn)有(yǒu)所下降，但整体降幅(fú)相(xiāng)较全国更小。辽宁(níng)、广西、吉林、重庆(qìng)、陕西、宁夏和甘肃2020年以来城投(tóu)债加权平均票面利率降幅(fú)也(yě)明显不如全国。

　　当(dāng)前在经济复苏不及预期的(de)背景下(xià)，投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好明显下降。为此，地方政府(fǔ)应该(gāi)确保城投债的(de)按时兑付。因(yīn)为违约不仅不能解决债(zhài)务问题，反而会恶化区(qū)域信用环境，导(dǎo)致地方(fāng)国(guó)企融资难、融资贵。从未(wèi)来区(qū)域经济(jì)发(fā)展(zhǎn)的角度看(kàn)，政府部门仍(réng)需要持续举(jǔ)债(zhài)来实现经(jīng)济平稳增长(zhǎng)，需要(yào)保(bǎo)持政府信用，不能轻易违约。

　　建议(yì)中央大力度支持(chí)地方政(zhèng)府“化债”

　　因此，当(dāng)前(qián)迫(pò)切需(xū)要(yào)增强城投债权(quán)人的持有信心，首先(xiān)要确(què)保城投债不违(wéi)约，这就意味着城投(tóu)公司(sī)能够具备低成本的借(jiè)新还(hái)旧能力。

　　中央(yāng)提出“谁家的孩子谁(shuí)家抱(bào)”，意味着对地方债不兜底，但建议给予(yǔ)困难省份一定的“托底”支持，即在政(zhèng)策上大(dà)力度支持地方政府“化债”，如(rú)帮助(zhù)地方政(zhèng)府（如城投(tóu)公司的借新(xīn)还(hái)旧）降低债务成本、拉长债务期(qī)限（非(fēi)债券(quàn)类债务展期，如遵义道桥实(shí)践(jiàn)银行贷(dài)款展期），通过政(zhèng)策性(xìng)银行(xíng)或商业银行的低息资金来降低债务成本，让债务更加(jiā)容易滚续。

　　此外，对于地(dì)方(fāng)政府可(kě)否通(tōng)过出让国有资产来偿债方(fāng)面(miàn)，也希望(wàng)中央给予政策上的支持。因为(wèi)今年3月1日，国(guó)资委在对政协(xié)十三届(jiè)全国委员会第(dì)五(wǔ)次(cì)会议第00503号提(tí)案的答复中表示，将适时出台制度规定及操作细则，探索国有(yǒu)权益份额规范化退出的有(yǒu)效方式和(hé)途径(jìng)，充分(fēn)发挥(huī)有限合伙(huǒ)企业的优(yōu)势，助力国有企业创新发展(zhǎn)。

　　通(tōng)过出让国(guó)有企业(yè)股权(quán)获得收入(rù)偿还债务(wù)，典型案例为“茅(máo)台化(huà)债”：2019年12月、2020年12月茅台集团(tuán)两次公告无偿(cháng)划转上市公司共计1亿股股份（合计占贵州茅台总股本8％，按当时(shí)市价计量市(shì)值约(yuē)为1600亿元）至贵(guì)州国资。

　　在当前中国经济转型的关键阶段(duàn)，维护地方政(zhèng)府的(de)信用，防范区域性金融(róng)风险显得尤为重要，故在(zài)城(chéng)投公司还没有与政府(fǔ)部门(mén)完全“脱(tuō)钩(gōu)”之前，城投债的“信(xìn)仰(yǎng)”仍需要保持。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吴亦凡资产多少亿