大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一(yī)直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及(jí)券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济(jì)形势(shì)和经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年(nián)以来(lái)，在以习近(jìn)平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前(qián)我国经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动(dòng)高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求(qiú)的(de)支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点，制(zhì)造业景(jǐng)气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购的(de)命(mìng)运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接管了(le)第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时也是美(měi)国历(lì)史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心测算(suàn)，全国(guó)国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无(wú)人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没(méi)有因袭(xí)击(jī)受伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的(de)无人机(jī)碎片(piàn)也(yě)没(méi)有(yǒu)造(zào)成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未(wèi)经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的(de)无(wú)人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈(yì)和心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资(zī)者对(duì)经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也(yě)将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然(rán)处于全年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上半年(nián)景气持续改(gǎi)善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会(huì)议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期(qī)回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中(zhōng)一(yī)季度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期(qī)间的事件(jiàn)性因素(sù)影响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平衡(héng)期(qī)，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在(zài)展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能(néng)的潜(qián)力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率较(jiào)节前明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球(qiú)主要(yào)权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不及市场预(yù)期，美(měi)国银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明(míng)国(guó)内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内(nèi)政(zhèng)策驱我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济(jì)指标和(hé)预(yù)期的(de)边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回升可能不(bù)会持(chí)续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实(shí)出现了(le)较为明显的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季(jì)节性(xìng)回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经济数据最容(róng)易恢(huī)复，4月(yuè)开始经(jīng)济进(jìn)入(rù)疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外(wài)经济担心(xīn)等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一(yī)次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还需要(yào)震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确(què)：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量资金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛(sài)道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有(yǒu)明(míng)显调整，是(shì)进一步加配的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起

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