5月23日(rì)，医药股开(kāi)盘拉升，复(fù)星医(yī)药、科伦药(yào)业(yè)涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药、药明(míng)康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以(yǐ)来持续处于低位(wèi)水平(píng)，具有(yǒu)较大(dà)吸(xī)引力。截至5月(yuè)23日(rì)，医药生物行(xíng)业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较(jiào)低分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题行(xíng)情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道(dào)是否能有反(fǎn)弹(dàn)行(xíng)情？在后疫(yì)情时代，医药(yào)板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业复(fù)苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医药行(xíng)业的基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释年一季度，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)（创新(xīn)药除外(wài)）营(yíng)收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年(nián)一季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药(yào)除外）存在一定(dìng)的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一季(jì)度，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占(zhàn)收入的(de)比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已(yǐ)经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看(kàn)，除去创新药和疫情受益(yì)细分(fēn)领域(yù)，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)中具(jù)有较好成长能(néng)力的(de)低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备(bèi)、血制品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器(qì)械企业(yè)的产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国(guó)内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化，国内医(yī)保(bǎo)支出并未增(zēng)加太多，增速中的增量(liàng)大部分都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗行业，增(zēng)长速度并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性(xìng)的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药(yào)企必须(xū)要给创新留出空间，比如(rú)在(zài)过去的三年中，港股创新药(yào)企的年化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实现(xiàn)高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍(réng)是(shì)

　　医药(yào)投(tóu)资的胜负(fù)手

　　目(mù)前(qián)在(zài)总(zǒng)需求(qiú)复苏(sū)不及预期的(de)背景下，医药板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)刚性需求的新基建(jiàn)板块(kuài)或是最具有确定(dìng)性的领域(yù)之(zhī)一，一定程(chéng)度(dù)上或仍是(shì)今年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区(qū)域平(píng)衡分布，医疗新基建(jiàn)再(zài)获政(zhèng)策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健康委员会(huì)召开(kāi)新(xīn)闻发布会，重点介(jiè)绍优(yōu)质医疗资源下移、区域(yù)平衡(héng)布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着城(chéng)乡卫(wèi)生服(fú)务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开(kāi)展三级医(yī)院对口帮(bāng)扶等方式，引导优(yōu)质医(yī)疗资源下移，不(bù)断(duàn)提高县级医院(yuàn)的综合(hé)实(shí)力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进人(rén)才、技术、管理的(de)下移，通过城市三级(jí)医(yī)院(yuàn)的对口(kǒu)支援，托(tuō)管，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域(yù)居民的基本医(yī)疗卫(wèi)生需求，为普通(tōng)疾病(bìng)在(zài)市(shì)县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接(jiē)下来的(de)工作中，将继(jì)续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体(tǐ)，促(cù)融(róng)合”的思(sī)路(lù)，重(zhòng)点加强群众需求较大的(de)心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻(má)醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的(de)建(jiàn)设任务。随(suí)着具体政策的(de)出台，相关(guān)的(de)基(jī)层(céng)医(yī)疗器(qì)械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生(shēng)命(mìng)信息设(shè)备和心(xīn)血管耗材(cái)相关的板块将(jiāng)会(huì)有(yǒu)较大的发展空(kōng)间(jiān)。其中的(de)个股(gǔ)有：联影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随(suí)着国家继续支持优质医(yī)疗资源扩容下沉(chén)的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布将会(huì)得到优化，促进(jìn)更多优质的(de)医疗(liáo)资源(yuán)向下扩容，释放(fàng)更(gèng)多中、基(jī)层医疗机构(gòu)的采(cǎi)购需求(qiú)。

　　冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释在国家“十四五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的背景下，预(yù)计医疗器械(xiè)采购(gòu)将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发展。在(zài)政策(cè)推动(dòng)下，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭借高性价(jià)比的优势(shì)加速进入医院，长期(qī)而言(yán)，随(suí)着多(duō)项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机会(huì)，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议关(guān)注国内高端医疗(liáo)设备的龙头(tóu)企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新(xīn)光(guāng)。这(zhè)些企业具(jù)有(yǒu)较好的(de)产品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道和较强的研发(fā)能(néng)力。

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