射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻(xún)求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的(de)行情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我上下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差(chà)无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结(jié)构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射(shè)频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我品系列。

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