财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会(huì)一致投票通过了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个(gè)问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等(děng)地(dì)位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级债(zhài)的(de)持(chí)有人是相(xiāng)较(jiào)于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策(cè)委员(yuán)会没有(yǒu)对(duì)AT1债(zhài)券是(shì)否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额(é)减(jiǎn)记(jì)，此(cǐ)举也引发(fā)了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违(wéi)约(yuē)、坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负责决定在(zài)这个(gè)地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出(chū)。不(bù)过(guò)这部分的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于(yú)资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞银集团的(de)董事(shì)会，同(tóng)时(shí)在“可(kě)预见的未(坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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