北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资作家许地山简介，许地山简介资料环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘作家许地山简介，许地山简介资料，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据(jù)相同的(de)方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利(lì)率回(huí)落(luò)，在通胀温(wēn)和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并(bìng)评估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶(è)化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联(lián)储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息(xī)后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍(réng)健康(kāng)并有弹(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融(róng)资(zī)成本正在攀(pān)升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银(yín)虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银(yín)因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基(jī)点在(zài)议(yì)息(xī)前已经(jīng)被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际(jì)利率或将(jiāng)继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍在(zài)高位(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底(dǐ)会对(duì)经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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