本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是(shì)外(wài)围股市下跌的(de)风(fēng)险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过(guò)去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国(guó)金(jīn)龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日(rì)加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水，缩(suō)表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业(yè)均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特(tè)估概(gài)念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据(jù)显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈率(lǜ)还(hái)是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次(cì)新+绩(jì)优概(gài)念(niàn)让其(qí)成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷式(shì)牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日(rì)成交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大(dà)。

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