A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工商银行(xíng)依(yī)托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大牛(niú)市，也成(chéng)就(jiù)了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企业，需(xū)要持(chí)续不(bù湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号哪里的车牌号)断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资(zī)本开(kāi)支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味(wèi)着届(jiè)时(shí)全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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