如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持(chí)了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘(mì)诀(jué)，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么六周成(chéng)为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内(nèi)，海外(wài)交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来(lái)，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下，越来(lái)越多(duō)的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎看(kàn)到了(le)日本股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市(shì)场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本(běn)五大(dà)商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际(jì)市(shì)场上(shàng)分散投(tóu)资(zī)对象的(de)想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波(bō)动性远低于美(měi)国科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美(měi)国(guó)债务(wù)上限的(de)担忧可(kě)能也刺(cì)激了(le)一些“末(mò)日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治(zhì)理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的(de)需(xū)求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该(gāi)公司股价(jià)随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困(kùn)惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们(men)对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定(dìng)的(de)态度，希(xī)望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日(rì)本(běn)央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规模的(de)货(huò)币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济(jì)的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，从经(jīng)济(jì)合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不(bù)俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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