昨天深夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门(mén)会议，但会议开始后不(bù)久(jiǔ)就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是(shì)否会(huì)在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业(yè)的压力(lì)可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于(yú)银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可(kě)能不必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能(néng)性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计(jì)美联储下月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可(kě)能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感(gǎn)的两年(nián)期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度较高位回落超(chāo)过10个(gè)基点；美元指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速(sù)跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威(wēi)尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周(zhōu)美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨六(liù)点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕(rào)开债(zhài)务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿美(měi)元。截(jié)至(zhì)5月17日(rì)，美(měi)国财政部(bù)财政紧急措施(shī)余(yú)额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目(mù)标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致(zhì)力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议(yì)暂(zàn)不(bù)加息(xī)，而且(qiě)银行业(yè)危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰(fēng)值(zhí)利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和通胀造成(chéng)的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息(xī)至那么(me)高的水平就(jiù)能成功打压(yā)通(tōng)胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币政策方(fāng)面已取得(dé)长足(zú)进步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增(zēng)长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面(mi府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀àn)临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近期(qī)银行业压力导致的(de)信贷(dài)收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多(duō)数据和(hé)未来前景的演变，然后再(zài)决定可能需要(yào)提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其(qí)能(néng)实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历史(shǐ)性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行业危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释(shì)放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)点明银行(xíng)业(yè)压力(lì)将影响货币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的日(rì)内(nèi)平今仓交易(yì)手续费标准调(diào)整(zhěng)为(府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面(miàn)：一(yī)是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者(zhě)在(zài)对冲操作(zuò)中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化(huà)分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅(fú)较大(dà)的主要原因(yīn)在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修(xiū)量(liàng)增加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下(xià)游的持(chí)货(huò)意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也存(cún)在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投(tóu)产预(yù)期、库(kù)存(cún)累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位(wèi)。”他说，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下(xià)游(yóu)的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明(míng)显的下滑(huá)。在现(xiàn)货松动(dòng)、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易(yì)点(diǎn)是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢(féng)远(yuǎn)兴能(néng)源点火的信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需(xū)结(jié)构在9月会(huì)发生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验(yàn)证(zhèng)。在这(zhè)个供(gōng)需(xū)转宽松的(de)预期下，产(chǎn)业(yè)链(liàn)开始形成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格(gé)也出现崩(bēng)塌(tā)，这一(yī)点从近月合约的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期(qī)货回归的(de)方式(shì)收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应上升。因府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀为(wèi)玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库(kù)存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数(shù)据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去(qù)库逻辑(jí)下(xià)出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很(hěn)多，加(jiā)之终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐观(guān)，因(yīn)此又(yòu)出(chū)现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预期(qī)的背景下，整(zhěng)个(gè)工业品价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲(pí)弱的(de)宏观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场资金在(zài)做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注(zhù)检修是否能(néng)带来现货(huò)价格(gé)短期的(de)企稳，但中长期(qī)价(jià)格下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修的兑(duì)现(xiàn)有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的(de)备货意(yì)愿何时能(néng)够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的(de)需(xū)求是否存在(zài)旺季的预期(qī)。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市(shì)关注在(zài)需(xū)求存在(zài)缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具(jù)有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击(jī)成本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化(huà)，短线资(zī)金离场(chǎng)或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基差(chà)不再(zài)是(shì)以现货下跌方式(shì)来修(xiū)复；二是月供需预(yù)期博(bó)弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)远兴能源(yuán)的(de)后续投(tóu)产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价(jià)，则(zé)盘(pán)面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端需(xū)求(qiú)变动来(lái)判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下(xià)游深(shēn)加工订单(dān)情(qíng)况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后(hòu)期地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶(dǐng)数量较多，那么(me)玻(bō)璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工(gōng)订单数量也(yě)将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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