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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通(tōng)胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质(zhì)性下(xià)降”才(cái)能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及(jí)其(qí)他(tā)国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)经(jīng)由(yóu)香港与(yǔ)内地基(jī)础设施(shī)机构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等(děng)方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银(yín)行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报(bào)价、交易(yì)及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互换集中清算(suàn)业务(wù)的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人民(mín)银行要(yào)求并(bìng)完成(chéng)内地银行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申(shēn)请(qǐng)成(chéng)为场(chǎng)外结算公(gōng)司的(de)清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全(quán)市(shì)场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司(sī)后(hòu)续(xù)分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续(xù)加息预期以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危机的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机是本轮加(jiā)息(xī)周期(qī)的(de)第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一(yī)季(jì)度业(yè)绩大(dà)增，多(duō)因(yīn)为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观(guān)。但(dàn)在价(jià)格持续下(xià)跌后，利(lì)空(kōng)落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降的(de)原(yuán)因来自(zì)于马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆(dòu)棕倒(dào)挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说(shuō)是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的(de)结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的(de)任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的(de)减产(chǎn)预期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行(xíng)情仍(réng)将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的(de)利空影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市(shì)场(chǎng)的波(bō)动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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