四大国有银行的(de)集体降(jiàng)息惊动市场，存款利(lì)率正迎来新一轮“降息(xī)潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律上限将下调，四大国有银行协定存(cún)款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到(dào)，今年以来银行业已有(yǒu)三波存款利率下(xià)调(diào)，此前两次(cì)分别是：4月，多(duō)家中小(xiǎo)银行(xíng)人民币(bì)存款利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行跟(gēn)进(jìn)“补降”。至此，4月以(yǐ)来(lái)已有至少(shǎo)20家中小银行(xíng)（含(hán)农村信用合(hé)作(zuò)联社）下(xià)调人(rén)民币存款利率(lǜ)，调降(jiàng)幅度(dù)不(bù)一。

　　货(huò)币政策牵一(yī)发而动全身，与经(jīng)济、就业、投资(zī)以及老百(bǎi)姓“钱袋子”都息息相关。那么(me)，如何理解此次(cì)下(xià)调通知和(hé)协定存款利(lì)率？今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起(qǐ)是否等同于经济增速放缓的(de)信(xìn)号(hào)？市(shì)场上关于企业(yè)、老百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的担(dān)忧(yōu)何(hé)解(jiě)？

　　从推出背景来(lái)看，多(duō)方观点(diǎn)认为，本(běn)次存款利率新规主要基于三重考(kǎo)量。一是符合推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景(jǐng)；二是对(duì)银行而(ér)言(yán)，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式银行负债成本；三(sān)是(shì)促进投资(zī)、消费(fèi)，本次降(jiàng)息也(yě)被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中协定存款(kuǎn)更多是对(duì)公(gōng)业(yè)务，通(tōng)知(zhī)存款则(zé)集中(zhōng)于短期存款，都是(shì)针对(duì)特定(dìng)存取(qǔ)需求的客户(hù)，面向范围有限。据民(mín)生证券宏观团队(duì)测算，通知存(cún)款和协定存(cún)款在银(yín)行存(cún)款中(zhōng)占(zhàn)比不高，以四大行的单(dān)位通知存款(kuǎn)为例，常(cháng)年(nián)只占(zhàn)企(qǐ)业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关(guān)注一：如何(hé)理解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　中国(guó)人(rén)民银行行长易纲在近期公开讲(jiǎng)话中提(tí)到，从过去二十年(nián)的数据看，我国实际(jì)利率(lǜ)总体保持在略低于潜在经济(jì)增速这一“黄金法则”水平(píng)上，与潜在(zài)经济增长水平(píng)基本(běn)匹配。在经济复(fù)苏的关键时(shí)点上，如何理解此次(cì)下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方(fāng)观点(diǎn)都(dōu)提及的是，本轮调(diào)降更多是出(chū)于(yú)推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大(dà)背景的考虑。

　　招(zhāo)商基(jī)金研究部首席经济学家(jiā)李湛梳理了这一市场化改革的过程。2022年4月，央行指导利(lì)率(lǜ)自(zì)律机(jī)制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制，随后，国有大行(xíng)同年9月下调(diào)存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，市场(chǎng)利(lì)率定价(jià)自律机(jī)制发(fā)布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存(cún)款定价惩罚措施。随之而(ér)来(lái)的(de)是，此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认(rèn)为，这均是在利率市场化改革推进(jìn)背(bèi)景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行息差(chà)压力的必(bì)要性来看，民生(shēng)证券宏观团队也倾向(xiàng)于认为，本次调整更多仍是延续去年9月这一(yī)轮存款利率下(xià)调(diào)，圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式并且完成存款(kuǎn)利(lì)率调整(zhěng)的闭(bì)环，改善银行利润空间。存款利(lì)率机制创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在(zài)活期(qī)和定期存款，实(shí)际上忽略了这(zhè)些介于活期(qī)和定期存款之(zhī)间的存款的(de)利(lì)率(lǜ)调整，“当下(xià)有必要(yào)一次性(xìng)调整(zhěng)通知(zhī)存款和(hé)协(xié)定(dìng)存款利率，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调的有(yǒu)效性。此外(wài)，数(shù)据显(xiǎn)示，国(guó)有银行一季(jì)度净息差(chà)水(shuǐ)平均(jūn)创历史新低，当下调利率有助于降低银(yín)行(xíng)负债成本，推(tuī)动银行投放信贷(dài)的积极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除利率市(shì)场化改革及银(yín)行净息差(chà)压(yā)力增大外，某大型银行金融(róng)市场(chǎng)研究员还关(guān)注到的是国内存款市场的供需变化(huà)——近年来国内经济受多重因素冲(chōng)击，居民消费场(chǎng)景受制约，预防(fáng)性储蓄有所增(zēng)加及风险偏好下降(jiàng)等，导致(zhì)居民储蓄存(cún)款上(shàng)升较快，部分(fēn)银行根据市场供需变化(huà)，综合指数经营(yíng)情况，灵活调节存(cún)款(kuǎn)利率，只是(shì)不同银行在(zài)调整节奏、时机(jī)方(fāng)面存在差(chà)异。

　　关(guān)注二：本次存款利率(lǜ)下(xià)调带来哪些(xiē)影响？

　　4月(yuè)28日(rì)中央政治局会议强(qiáng)调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信托机构改(gǎi)革化险工作(zuò)。一锤定(dìng)音之下，本(běn)次(cì)调降(jiàng)利率也被认为(wèi)维护金(jīn)融稳定的一(yī)大举(jǔ)措。

　　呵护(hù)动(dòng)作具体体现(xiàn)在(zài)哪些方面？招商(shāng)基(jī)金李(lǐ)湛认为，本次调降通知主要释放了两大(dà)信号，一是减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引导银(yín)行的(de)对公(gōng)活期成本下(xià)降，存款降价(jià)叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补充能力(lì)；二是(shì)减少(shǎo)企业及居民的短期(qī)存款意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投资、居(jū)民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志(zhì)恒的(de)观(guān)点是，调降协定(dìng)存款和通知存款的利率上限，主要目的(de)是规(guī)范银行业存款定价秩序，减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，合力压(yā)降(jiàng)银行负债成本(běn)。当前(qián)银行净利差空间较小，压降负(fù)债端成(chéng)本，有助于改(gǎi)善(shàn)银行盈利、补充净资本、降低金融(róng)风险。此外，银行负债端成本下降，也为资产端的(de)贷款利率下调、降(jiàng)低实体(tǐ)经(jīng)济融(róng)资成本进一步打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观(guān)首席分析师董(dǒng)琦也认为，存款利率(lǜ)调(diào)降，既有助于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的成本压力，又有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的定位。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银(yín)行团队同样提(tí)到，新规对于规范协定存款定(dìng)价秩(zhì)序作用较大，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争(zhēng)，合(hé)力压降银行负债成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左右，由此来(lái)看(kàn)，新规将降低银行(xíng)总(zǒng)存款付息率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的(de)影响方面，民生证券(quàn)宏观团队表示，现实(shí)中，存(cún)款利(lì)率下调(diào)有助于压(yā)低全社会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券；同时股票市场中，对流动性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　川(chuān)财证券首席经济学家陈雳则表示，在当前整个经济复苏的大(dà)背景下，进(jìn)一步释放(fàng)市场流动性、活跃消费是一个(gè)重要的、阶段性目标，存款降息调节，对促销费无(wú)疑有(yǒu)一定的引导作用。

　　关注三(sān)：压降(jiàng)银行存款成本是否大势所趋(qū)？

　　2022年四(sì)季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一(yī)季度(dù)货(huò)政(zhèng)例会均表(biǎo)明(míng)，当前货币(bì)政策基调未(wèi)变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上也强调(diào)“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有力支持”。从本次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的看法是，货币政策充裕延续(xù)，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚早。“本次调降意味着(zhe)当(dāng)前长端利率仍有下(xià)行空间(jiān)，但这一调降是针对(duì)银行协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下调并不等于政策利率就必(bì)须进(jìn)行对等下(xià)调，市场不应视为(wèi)降息的确定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也有多方(fāng)观点(diǎn)提到，压降存款成本仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。国(guó)泰君安董琦关注到(dào)，当前经济修复内生动(dòng)力依然不强(qiáng)，外需压力没有完全缓(huǎn)解，货币政策将继续对经济(jì)修(xiū)复带来支撑(chēng)作用，未来(lái)伴随经济修复，利(lì)率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行(xíng)团队(duì)的观点也不谋而合——长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银(yín)行息差压力(lì)增大(dà)，控制存款成(chéng)本成为当务之(zhī)急(jí)。中小银行或有动力(lì)主动跟(gēn)进下调存款利率。

　　展望未来(lái)货币政策(cè)的走向(xiàng)，上述大型银行金融市场研(yán)究员认为(wèi)，需要看到的是，目(mù)前(qián)经济处于修复性复苏阶段(duàn)，经济恢(huī)复仍需要适度货币环境支持，同时，国内经济(jì)复苏不平衡问题依然突(tū)出(chū)，要求货币政策(cè)支(zhī)持(chí)精准有(yǒu)力。预计下半年货币政策(cè)不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策基调，在保(bǎo)持信(xìn)贷总(zǒng)量适度增长，市场流动性合理充(chōng)裕情况下，更加倚(yǐ)重结(jié)构(gòu)性(xìng)工具，加大实体经济薄弱环节(jié)，重(zhòng)点新兴领域支持(chí)，提升政策精准质效。

　　关(guān)注(zhù)四(sì)：老百姓和企业手中的钱会不会(huì)变“毛(máo)”？

　　协定(dìng)存款、通知存(cún)款利率自律(lǜ)上限将迎(yíng)调整的(de)同时(shí)，有市场(chǎng)观点(diǎn)担心(xīn)，降息一方面有利于刺激消费以及(jí)缓(huǎn)和银行(xíng)经营压力，但另一方面老百姓、企业手里的存(cún)款收益缩水了。在评价双方博弈观点(diǎn)之前，不妨先厘清(qīng)通知(zhī)存款及协(xié)定存(cún)款两个概念的定(dìng)义。

　　通(tōng)知(zhī)和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)介于定活(huó)期存款之间(jiān)，利率高于活期存(cún)款(kuǎn)，但(dàn)比(bǐ)定期存款(kuǎn)存取(qǔ)灵(líng)活，两者的共同优(yōu)点是(shì)，在保持资金灵活使用的同时，提(tí)高利息(xī)回报。其(qí)中：

　　通知存(cún)款是活(huó)期(qī)存款(kuǎn)的一种，主要(yào)有1天和7天两个期(qī)限，支取时需提前1天或7天通知银行，即可(kě)按实际存期(qī)及支取日相应币(bì)种档次利(lì)率计付利息(xī)，个人(rén)和企业均可以办理。当前1天(tiān)和7天期通知存款(kuǎn)的基准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企(qǐ)事业单位在(zài)银行开立一个具有结算和协定存款(kuǎn)双(shuāng)重功能的协定存款账户，并约定基本存款额度，由银(yín)行将协定存款账户中超过该额度(dù)的部(bù)分按协定存款利率单独计息(xī)的(de)一种存款方式(shì)。协(xié)定(dìng)存款性质(zhì)介于活期和定期存款(kuǎn)之间，只面向企业办理，期限最长为1年(nián)。当前，协(xié)定(dìng)存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务(wù)，通知存款既有对公业务，也有个人业务(wù)，但都有一(yī)定的(de)存款门槛。基于(yú)此，粤开证券首(shǒu)席经济学家罗志(zhì)恒提(tí)出的观点是，总体来看(kàn)，协(xié)定存款和通知(zhī)存款基本上以对公(gōng)活期(qī)存(cún)款为主，对一般老百(bǎi)姓的(de)影响不大。对(duì)于(yú)企业(yè)来说，会有一定的利(lì)息损失，但若存贷款利率都能(néng)有所下调，也有助于刺激企业投资并降低融资(zī)成本。

　　此外记者(zhě)也注意到，央行最新数据显示，4月份人(rén)民币存款减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元(yuán)，其中，住户存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元(yuán)。进一步来看，存款利率调降是否会(huì)刺(cì)激超额储蓄流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这(zhè)一传导过程并(bìng)非一蹴而就，且需要总量(liàng)政策(cè)继(jì)续支撑。经济(jì)当前依然(rán)需要(yào)休养(yǎng)生息，特(tè)别(bié)是(shì)在前期服务业修(xiū)复(fù)后，与制造业产生循环，带(dài)动收入预期改善(shàn)，最终才会带动(dòng)居民与(yǔ)企(qǐ)业储蓄(xù)流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金(jīn)李湛的建议是，应辩证看待(dài)本(běn)次降(jiàng)息。疫情以来，企业(yè)及居民形(xíng)成了一定规模的超额(é)储蓄，降息可以降低企业、居民(mín)的储(chǔ)蓄意愿，引导圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式企业加大投(tóu)资(zī)、居(jū)民(mín)增(zēng)加消费(fèi)，促进经济(jì)复苏。“只有(yǒu)经济复苏斜率提(tí)升，企(qǐ)业、居(jū)民对后(hòu)续的收入(rù)信心才会回升，进而形成储蓄转化为投资、消(xiāo)费，再形成(chéng)增厚企业、居(jū)民收入的良性循(xún)环。”李(lǐ)湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式