昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债务(wù)上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫代(dài)表(biǎo)举行闭(bì)门(mén)会(huì)议(yì)，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目(mù)前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息传出(chū)后，三大(dà)美股指(zhǐ)集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业的压力可(kě)能影响联储的利率(lǜ)路径，若(ruò)源(yuán)于(yú)银行业危机的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致(zhì)经济放缓，美联储(chǔ)可能不(bù)必让(ràng)利率升(shēng)到原(yuán)应有的诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的高位。

　　交易员(yuán)目前预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下(xià)月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎(hū)更受债务上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债收益(yì)率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创的3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一(yī)周前水平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债(zhài)务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会(huì)众议院议长麦卡锡(xī)表示(shì)，共(gòng)和党人将(jiāng)于北京时(shí)间今(jīn)天上午重返谈(tán)判桌，恢(huī)复(fù)债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解(jiě)决(jué)不(bù)了任何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜(bài)登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国财政部现金余(yú)额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国(guó)财(cái)政部财(cái)政紧急(jí)措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国通胀远远高于我(wǒ)们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目(mù)标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持(chí)强(qiáng)劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派(pài)信(xìn)号(hào)称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的(de)信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可(kě)能(néng)对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成的(de)负(fù)面(miàn)影响，可能(néng)无需（继续(xù)）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步，政策(cè)立场现在是(shì)对(duì)经济增长具有限制性的(de)。做太多与做太少的风险正(zhèng)变(biàn)得更(gèng)加平(píng)衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的(de)信(xìn)贷(dài)收紧程度等(děng)多(duō)重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察(chá)更多数据和未来前(qián)景的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的(de)准确度通常存在(zài)挑战，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及(jí)其(qí)能实现的(de)程度也都存在不确定性(xìng)，理由(yóu)是“未(wèi)来前景(jǐng)面(miàn)临(lín)着历史(shǐ)性高(gāo)企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起(qǐ)，纯(chún)碱(jiǎn)期(qī)货(huò)2309合(hé)约的日内平今仓交易(yì)手续(xù)费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院能化分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原(yuán)因在(zài)于远兴(xīng)投(tóu)产的消息(xī)面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到(dào)港5万(wàn)吨，对(duì)供(gōng)需关系也存(cún)在一定的影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产(chǎn)诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的预(yù)期、库存(cún)累库的(de)影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于(yú)玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情(qíng)形，因此产销出(chū)现了(le)较为明显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局(jú)面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)1号线正式点火(huǒ)，新增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号(hào)线原计划于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计(jì)划(huà)于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的供需结(jié)构在(zài)9月会发生变化(huà)，这是市(shì)场早已(yǐ)预(yù)期的(de)，市场也已充分计价(jià)，这一(yī)点从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需(xū)转宽松的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和(hé)现货(huò)向期货回归的(de)方式(shì)收敛基(jī)差上可(kě)以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅(fú)下滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很多，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及(jí)预(yù)期的背景下，整个(gè)工(gōng)业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的(de)中观逻(luó)辑终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能(néng)带来现(xiàn)货价(jià)格(gé)短期的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过(guò)剩的周期(qī)中，价(jià)格趋(qū)势预计继续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备货意愿何(hé)时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库(kù)存消耗(hào)，二(èr)是对未来(lái)的(de)需求是否存在旺季(jì)的(de)预期。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗前(qián)期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市关注在(zài)需求存在(zài)缺口的情形下，7月订(dìng)单(dān)是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非(fēi)价格开(kāi)始冲击成本(běn)，或(huò)是供需(xū)上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则(zé)还(hái)是要(yào)关(guān)注持(chí)仓(cāng)的(de)变化，短线(xiàn)资(zī)金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复(fù)；二(èr)是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基(jī)差(chà)企稳(wěn)。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后(hòu)续投产推迟，则(zé)盘面或(huò)将维稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价(jià)，则盘(pán)面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续保持，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需求变(biàn)动来判断是(shì)否维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期(qī)地产施工端(duān)主(zhǔ)体封顶数(shù)量较(jiào)多，那么玻璃的需(xū)求量(liàng)将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工订单数量(liàng)也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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