北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的(de)是，美(měi)国劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均(jūn)大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合约收于(yú)25.93美小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)(měi)元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次(cì)申请失(shī)业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对(duì)于下半(bàn)年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短))退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是(shì)否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业(yè)。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并不(bù)配合，美国(guó)就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持(chí)续(xù)流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加(jiā)息(xī)靴子(zi)落地，且(qiě)银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产(chǎn)生怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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