昨天(tiān)深夜，美国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务(wù)上(shàng)限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会议(yì)，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否(fǒu)会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利(lì)率路径，若源(yuán)于(yú)银行业(yè)危机(jī)的信贷环(huán)境收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价(jià)格(gé)跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美(měi)债(zhài)收益(yì)率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前(qián)所创的两个(gè)月来(lái)高位，一(yī)度(dù)较高(gāo)位回落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数(shù)刷新日(rì)低，加速跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结(jié)束(shù)后，美债收益率(lǜ)逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收官(guān)，美股和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘大致持平一周(zhōu)前水平(píng)，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续进(jìn)行(xíng)债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北(běi)京(jīng)时间今(jīn)天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增(zēng)加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部(bù)现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部(bù)财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压(yā)力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利(lì)率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造(zào)成漫(màn)长(zhǎng)的痛(tòng)苦(kǔ)。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是经(jīng)济保(bǎo)持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发表鸽派信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会(huì)议暂(zàn)不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可能对经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至(zhì)那(nà)么高的水(shuǐ)平就能成功打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在(zài)收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性(xìng)的(de)。做太(tài)多与做太(tài)少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我(wǒ)们(men)面(miàn)临着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策的(de)效应滞后，以及(jí)近期银行(xíng)业(yè)压力导致(zhì)的信贷(dài)收紧程度(dù)等多重(zhòng)不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美(měi)联(lián)储有能力(lì)观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可(kě)能需要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济(jì)预(yù)测的准确(què)度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的(de)观点及其能实现的程度也(yě)都存(cún)在不确定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着历史(shǐ)性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明(míng)银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率路(lù)径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银(yín)行业压(yā)力将影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的(de)日内平今(jīn)仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供(gōng)需结(jié)构预(yù)期转弱；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华研究院能(néng)化(huà)分(fēn)析师(shī)李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅(fú)较大(dà)的主要原因在(zài)于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也(yě)存(cún)在一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库(kù)至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此(cǐ)产销出(chū)现了较为明(míng)显的下滑(huá)。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期(qī)货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方(fāng)面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是(shì)远兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划(huà)于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新(xīn)增(zēng)产能和低成本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，推(tuī)动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构(gòu)在9月会(huì)发生变(biàn)化，这是(shì)市场早已预期的，市场也(yě)已充分计价，这一(yī)点从9月合约的(de)深(shēn)贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产业链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现(xiàn)货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从(cóng)近月合约的跌幅和(hé)现货向期货回归的(de)方(fāng)式收(shōu)敛(liǎn)基(jī)差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数据来看(kàn)，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华(huá)东(dōng)地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低需(xū)求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预期的背景下(xià)，整个工业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的(de)企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格(gé)下跌至成(chéng)本线为大概(gài)率事(shì)件。“从商品格局(jú)看，纯碱投(tóu)产后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏(piān)紧到(dào)过剩的(de)周期中，价格趋势预(yù)计继续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意(yì)愿何时能(néng)够起来：一是(shì)等待下游(yóu)的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击成(chéng)本，或(huò)是(shì)供(gōng)需上有重大(dà)改变，否则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期(qī)则还(hái)是要(yào)关注持仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金(jīn)离场或使(shǐ)得低位波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差(chà)不再是以(yǐ)现(xiàn)货下跌方式来(lái)修复(fù)；二是(shì)月(yuè)供(gōng)需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下(xià)游深加(jiā)工订单情况、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端(duān)主体(tǐ)封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么(me)玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加(jiā)工(gōng)订(dìng)单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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