A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等(děng)数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行(xíng)依托当年(nián)互(hù)联网(wǎng)金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市(shì)值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力催三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务(wù)的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据(jù)光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的(de)结果不(bù)是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气(qì)度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于(yú)一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维(wéi)持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么(me)此前(qián)市值却(què)一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台(tái)呢？三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式trong>

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也(yě)就(jiù)不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续不断的(de)建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全年(nián)资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产(chǎn)业(yè)互联(lián)网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收(shōu)入对(duì)主营业(yè)务收(shōu)入增(zēng)量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。