金融(róng)界(jiè)5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发(fā)布2023年4月份(fèn)金融数(shù)据。4月末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增长12.4%，增(zēng)速比上月末(mò)低0.3个百分点，比上年(nián)同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资规模增量(liàng)为(wèi)1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中(zhōng)，对实体经济(jì)发(fā)放的人民币贷款(kuǎn)增加4431亿元，同比多(duō)增729亿元；对实体经(jīng)济发放的(de)外币贷款折合人民币减少319亿元(yuán)，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民(mín)币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住(zhù)户存(cún)款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿元(yuán)，财政性存(cún)款增加5028亿(yì)元，非银行业金(jīn)融机适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台构存款增加(jiā)2912亿元。4月末(mò)，外币(bì)存款(kuǎn)余额(é)8819亿(yì)美元，同(tóng)比(bǐ)下降11.6％。4月份外币存(cún)款减少296亿美元，同比少减192亿美(měi)元。

　　申(shēn)万(wàn)宏源(yuán)速评认为，M2同比回落，主因居民(mín)存款13个月以(yǐ)来同比首次(cì)转为减(jiǎn)少，但(dàn)更可(kě)能重(zhòng)回表外资产，而非用(yòng)于(yú)消费，消费(fèi)在二季(jì)度同(tóng)样(yàng)处于“N型(xíng)”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷(dài)款13个月以来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中信(xìn)证券点评如下：在经历(lì)了一季度的爆发式增长后，信贷在4月明显回落。从结构(gòu)上来看，居民部门再次“缩表”，不过(guò)企(qǐ)业中长期贷(dài)款(kuǎn)有较强韧性(xìng)。信贷回落(luò)可能是因为一季(jì)度透支了部分银行信贷额(é)度和企业(yè)信贷需求，而(ér)且4月地产销售也边际走弱(ruò)。社融增速与上月(yuè)持平，非标融资持续好转。M2增速在高基数下(xià)回(huí)落。

　　申万宏源申(shēn)万宏源认为(wèi)，M2同比回落主因居民(mín)存款13个月以(yǐ)来同比(bǐ)首次转为减(jiǎn)少，但更(gèng)可能重回表(biǎo)外资产，而非用于(yú)消费，消费(fèi)在二季度(dù)同(tóng)样处(chù)于“N型”第二步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源于个人存款的(de)流出而非企业(yè)活期存款(kuǎn)大幅改善，和地产(chǎn)销售的再度(dù)转冷有关。

　　4月(yuè)份人民币存款大幅减少(shǎo)的(de)问题，中信证(zhèng)券认为(wèi)是季节性波动。因为(wèi)银行倾向于让理财产品在(zài)季末(mò)到期，使资(zī)金回流成存款，以(yǐ)应对(duì)考核，然后在下季初发行新(xīn)的理财产(chǎn)品承接(jiē)。因此居民存(cún)款在季末季(jì)初常出现(xiàn)波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个百(bǎi)分点，或许(xǔ)反映了(le)企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏(hóng)观与中信(xìn)证券(quàn)看法较为一致，招商宏观表示居民存款减少符合(hé)季节性(xìng)规律。在本月数据中，居民端出(chū)现了新增存款，新增贷款同时收缩的情况。从历史规律来看，4月及7月一(yī)般是居民(mín)存款(kuǎn)减少的(de)时点。以4月为(wèi)例，今年1.2万亿居民存(cún)款的减(jiǎn)少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类似居民加速偿还(hái)房贷等(děng)结(jié)论。

　　对于(yú)居民(mín)存款的(de)去向(xiàng)问(wèn)题(tí)，申(shēn)万宏源分析认(rèn)为4月(yuè)居民存款减(jiǎn)少更可能去向(xiàng)表外资产(chǎn)，而非消费领域。

　　对(duì)于4月(yuè)的信贷结(jié)构问题，招商宏观表示在放缓(huǎn)的信贷投放中，结构特征依(yī)然(rán)明显(xiǎn)。企业中(zhōng)长期(qī)贷(dài)款(kuǎn)贡献了新增信贷的绝大部分，居民端中长期(qī)信贷出(chū)现收缩。这种结构特征反映(yìng)了居民(mín)端在(zài)前期购房需求脉冲式释放适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台后信心仍然不足的情况(kuàng)。如果没有进(jìn)一步的政策(cè)支撑，不排除居(jū)民端新(xīn)增信贷量会持续维持(chí)在(zài)低位。

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