国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国(guó)多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调(diào)会(huì)议(yì)，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的(de)内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了(le)风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一(yī)大问题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的公开审(shěn)查报(bào)告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报(bào)告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还(杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银(yín)行的一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动(dòng)性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限的(de)银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规(guī)划(huà)和风险管理不足(zú)的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资(zī)本或流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可(kě)在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副(fù)主席东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国(guó)商(shāng)务部最新公(gōng)布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实(shí)了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于(yú)反映核心个人(rén)消费支出在内(nèi)的(de)一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上(shàng)升，再加(jiā)上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本(běn)不存(cún)在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美(měi)联储对于目(mù)前金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是(shì)短期风(fēng)险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为(wèi)充(chōng)分，预计加(jiā)息结(jié)果不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要(yào)重点(diǎn)关注美(měi)联储(chǔ)声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相(xiāng)关风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全(quán)球(qiú)“去(qù)美元(yuán)化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触(chù)及(jí)经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决(jué)策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚(máo)定(dìng)的是美债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化(huà)使得贵(guì)金属获得(dé)了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思也表示(shì)，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)给出的(de)指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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