财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银(yín)行和做(zuò)市(shì)商组成(chéng)的委员会一致投票(piào)通(tōng)过(guò)了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个(gè)问(wèn)题的(de)市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考债券（次(cì)级债）具(jù)有(yǒu)同(tóng)等地(dì)位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次(cì)级债(zhài)作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担(dān)保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的(de)文件中，决策委(wěi)员会(huì)没有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额通常等于(yú)参(cān)考资产(chǎn)的面值(zhí)减去违约(yuē)后的市场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决定(dìng)委员会(huì)，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优先(xiān)级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在(zài)本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二(èr)提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过(guò)这(zhè)部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员(yuán)会(huì)就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳(nà)将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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