尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明(míng)显超额收(shōu)益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大(dà)。

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　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结(jié)束后(hòu)，假设按此(cǐ)速(sù)度(dù)再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以(yǐ)及(jí)政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基本面的确(què)认，估值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭创、斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器的(de)价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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