A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国(guó)移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则(zé)不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能(néng)揭示(shì)着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之(zhī)争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互(hù)联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台(tái)股王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了离(lí)不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升(shēng)生产力的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级市(shì)场对(duì)科(kē)技企业的态度能一定程度(dù)显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等(děng)多家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公(gōng)司(sī)的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景(jǐng)气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无(wú)法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及(jí)维持(chí)高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企业，需要(yào)持续(xù)不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高(gāo)峰(fēng)的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移(yí)动互联(lián)网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型(xíng)收入对主营(yíng)业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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