周一(yī)的股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股市下跌期间净(jìng)买(mǎi)入(rù)的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体(tǐ)下跌期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在(zài)股市大(dà)幅下挫的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而(ér)高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出(chū)现短期避险，但鉴于(yú)多数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆市布局(jú)的(de)特点(diǎn)。

　　从资金净买入排(pái)行(xíng)看，截至上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入(rù)资(zī)金居(jū)前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)和(hé)嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了(le)不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期(qī)震(zhèn)荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入(rù)的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于(yú)估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金(jīn)前(qián)列(liè)，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况(kuàng)，一(yī)位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中(zhōng)长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的(de)空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以(yǐ)获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在(zài)行业(yè)方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由(yóu)于(yú)近(jìn)日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是(shì)前期(qī)炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数字化对生产力的提(tí)升(shēng)，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示(shì)，伴(bàn)随大金融、大(dà)基建等权重股高位调(diào)整，上(shàng)周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分(fēn)板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快(kuài)，导致(zhì)博(bó)弈资金出(chū)现分(fēn)歧，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内(nèi)部出现分化，获利兑(duì)现(xiàn)需求叠加经济(jì)数(shù)据不及(jí)预(yù)期，权(quán)重板块(kuài)回调(diào)带动大盘指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估(gū)”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值(zhí)央企的价(jià)值(zhí)重估，有基(jī)本面支撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基金权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。而(ér)在(zài)这种大幅低(dī)估和低(dī)配背景下，部分企业因为自身(shēn)经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其估(gū)值(zhí)修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪(xù)和资(zī)金仍(réng)旧(jiù)是(shì)主导，短期表现存在(zài)剧烈(liè)波动可能；从(cóng)中期(qī)看，整体大(dà)金融(róng)当前(qián)估(gū)值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明(míng)显改善的个(gè)股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市(shì)场中一个立一个羽念什么字(zhōng)，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资(zī)金。但也有部(bù)分短期(qī)涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以及(jí)部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之(zhī)最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF一个立一个羽念什么字指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流(liú)出资(zī)金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出(chū)现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流(liú)出(chū)，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖(mài)出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出(chū)的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交(jiāo)投活跃(yuè)度较一(yī)季(jì)度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏下(xià)行业景气度有望持(chí)续修(xiū)复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产品力实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明(míng)显，资产(chǎn)端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望(wàng)将促进电力(lì)消费需(xū)求增长。受上(shàng)年同期低基(jī)数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增速(sù)将有望回升。在电(diàn)力市场化(huà)改(gǎi)革的持续(xù)推进(jìn)下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力(lì)现货市场和辅(fǔ)助(zhù)服务市场机制有望(wàng)持(chí)续推广，容量(liàng)补偿(cháng)电价等(děng)机制或有望出(chū)台。

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