国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其(qí)第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了(le)对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截(jié)至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机(jī)构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问题(tí)，比(bǐ)如(rú)该行多年(nián)来(lái)一直突破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却(què)显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露(lù)，美(měi)联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银(yín)行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些(xiē)私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢rong>美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次(cì)公布的(de)数据(jù)再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息(xī)的(de)可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的(de)一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核(hé)心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行(xín衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢g)压力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者(zhě)会(huì)上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点(diǎn)在(zài)于利率(lǜ)决(jué)议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而(ér)在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益(yì)市(shì)场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以(yǐ)及经(jīng)济风险的判(pàn)断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如(rú)是(shì)否(fǒu)透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对(duì)市(shì)场而(ér)言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度(dù)上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不(bù)会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因(yīn)素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市(shì)场和美(měi)联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业(yè)人数还(hái)是(shì)失业率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议落地(dì)后的(de)一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步(bù)看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的(de)是美债实(shí)际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化(huà)使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来(lái)的(de)加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可(kě)关(guān)注贵金属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美(měi)联(lián)储会议(yì)这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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