大家周(zhōu)末好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚(yà)总统(tǒng)下令军(jūn)队进入最(zuì)高战(zhàn)备(bèi)状态，紧微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日(rì)消息，塞尔维(wéi)亚总统武契奇当天下令，将(jiāng)塞尔维亚(yà)军队的战备状态提升到最高(gāo)等级(jí)，并紧急向与科索沃(wò)行政线方向移动。

　　报道称，武契(qì)奇提升塞尔维亚军队战备状(zhuàng)态与科索沃局(jú)势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众与科索沃阿族警(jǐng)察发生冲(chōng)突，阿(ā)族警察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政(zhèng)大楼。目前兹韦钱区已经被科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科(kē)索沃是塞尔(ěr)维亚的自治(zhì)省(shěng)，1999年科索沃(wò)战争结束后由联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃单(dān)方面宣(xuān)布独立，塞尔(ěr)维亚始终坚持对科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超(chāo)预期上行！这一数据(jù)创年内新高，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美(měi)国商(shāng)务部最新数据显(xiǎn)示，美国(guó)4月(yuè)PCE物(wù)价指数同比上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环(huán)比(bǐ)增长0.4％，超(chāo)出预期(qī)值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀指标——剔除食物和能(néng)源(yuán)后(hòu)的核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前(qián)值和预(yù)期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以(yǐ)来新高。

　　与此同时(shí)，追踪(zōng)与当前经济周(zhōu)期相关(guān)的通胀(zhàng)压力的周期性核心PCE仍然非(fēi)常(cháng)高，处于(yú)1985年以来的(de)最高记录。

　　美(měi)联储政策利率期货合约(yuē)交(jiāo)易商(shāng)周五加大(dà)了对美联储将继续加(jiā)息的押注，数据公布后，这(zhè)些合(hé)约的隐含(hán)收益率上升，定价(jià)美联储在6月会(huì)议上将基准(zhǔn)利率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个(gè)百分点(diǎn)的可能(néng)性约为60％。

　　据(jù)华尔(ěr)街(jiē)日报(bào)报道，交(jiāo)易员们一直坚信，美联储今(jīn)年(nián)将多(duō)次降息。但他们最终承(chéng)认，基于对期货的押注，今(jīn)年降(jiàng)息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降息，而(ér)且2024年的降息幅度低于此前(qián)的预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场以(yǐ)及债务上(shàng)限担(dān)忧(yōu)的(de)缓(huǎn)解降低(dī)了今年降息的可能性。交易员们现在认为，6月份的会(huì)议可能会考虑加息25个基点(diǎn)。市场预计联邦基金(jīn)利率将在(zài)2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个(gè)月(yuè)前，衍生品市(shì)场预计(jì)基准利率届时将(jiāng)降(jiàng)至3％。

　　短期内(nèi)煤(méi)化(huà)工品种暂难(nán)走(zǒu)出弱周期

　　近期(qī)化工板块(kuài)整体(tǐ)走势偏弱，油化工与煤化(huà)工板块略显(xiǎn)分化。期(qī)货日报(bào)记(jì)者观察到(dào)，煤化工品种无论是下跌幅度，还是(shì)下行斜率，均大于(yú)油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成(chéng)本端为原油的品(pǐn)种，在(zài)原油下跌(diē)幅度不大的情况下(xià)，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品(pǐn)种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安信期(qī)货能源首席分析师(shī)高明宇解释说，终(zhōng)端产(chǎn)品(pǐn)这一分化的根源(yuán)还(hái)是原(yuán)料端表现的(de)差异。“俄乌(wū)冲突的(de)战(zhàn)争(zhēng)风险溢价将(jiāng)能源危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年(nián)下半年起市场进入衰退交易主(zhǔ)题，且目前工业品整体仍处于衰(shuāi)退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内(nèi)部来看，前期原油(yóu)价(jià)格的下行(xíng)已触碰到(dào)中东主要产(chǎn)油(yóu)国的(de)财政盈(yíng)亏(kuī)平衡成本、页岩油生产商边际产油成本、美国(guó)收储目标价(jià)位，在(zài)美国页岩油(yóu)非(fēi)常规(guī)能源(yuán)产量增速持(chí)续(xù)不达预期的情况下，以沙特和俄(é)罗(luó)斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动原油供给约束(shù)的兑(duì)现，在能源品(pǐn)的下行趋势中(zhōng)原(yuán)油(yóu)的成本支撑、供应减量(liàng)率先发生，价格也(yě)率先呈现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高(gāo)明(míng)宇(yǔ)如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨(dūn)，仍远高于(yú)国(guó)内三西主(zhǔ)产区(qū)动(dòng)力煤(méi)的边(biān)际到港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行业利润丰厚的情(qíng)况(kuàng)下(xià)供应有增(zēng)无减，宽松(sōng)的供需面持续(xù)带动产业链各(gè)环节累(lèi)库，价格下跌趋势明确，亦(yì)对近(jìn)期煤(méi)化(huà)工品种构成较(jiào)大压(yā)制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体(tǐ)便处(chù)于震荡下行的趋势(shì)中(zhōng)，原料煤炭成本端的支(zhī)撑弱化，使煤化工品种(zhǒng)的估值(zhí)中枢不断下移。”中信建投期货分析(xī)师刘书源表(biǎo)示，相较于煤炭(tàn)，原油整体为区(qū)间弱(ruò)势震荡的走势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市(shì)场而(ér)言，本周持(chí)续走(zǒu)弱未见反转迹象。”方正中期期货(huò)研究院上海分院(yuàn)负责(zé)人(rén)夏聪聪解释(shì)说，煤(méi)化工市场缺乏(fá)利好(hǎo)驱动，消(xiāo)息(xī)面无利好(hǎo)刺激(jī)，导致(zhì)行(xíng)情持续低迷。国内煤炭(tàn)市(shì)场供应(yīng)存(cún)在保(bǎo)障，在(zài)进口煤增加的情(qíng)况下，市场可流通货源充裕，今(jīn)年受到天气因素的影响，水电(diàn)出(chū)力预(yù)计逐步好转，电煤需(xū)求(qiú)存(cún)在增(zēng)加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在(zài)下调(diào)可能(néng)，成本端难以提供有(yǒu)力(lì)支撑(chēng)。加之煤化工整体需求端不佳(jiā)，高温(wēn)雨季部(bù)分区(qū)域需求受到影响(xiǎng)。需求(qiú)处于(yú)季节性淡季(jì)，下游用煤企业库(kù)存(cún)水平偏(piān)高，价格承压(yā)下行，煤化工受到成本端(duān)的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工近期的持(chí)续走弱也与(yǔ)宏(hóng)观需求弱势以及自身品种的产能投(tóu)放周期有关。

　　“根(gēn)据前期调研，部分甲(jiǎ)醇(chún)和尿素的终端(duān)工厂，在经历疫情几年之后，并(bìng)未重启(qǐ)，所以终端产(chǎn)品的需求并没有因疫情解(jiě)封后，出(chū)现显著恢复。叠加近期港(gǎng)口和坑口煤价(jià)加(jiā)速下跌(diē)，导致煤化工(gōng)品种的(de)估值中枢不(bù)断下微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭的(de)大幅(fú)走弱，目(mù)前甲醇企(qǐ)业(yè)亏损较(jiào)之前有所放大。“煤(méi)化工(gōng)产业链上下游均弱化(huà)，尽管成本端松(sōng)动，但煤化工品种自身表现同样低迷(mí)，面(miàn)临较大的亏损压(yā)力。”夏(xià)聪聪表(biǎo)示(shì)，近期(qī)，甲醇(chún)期货价格创(chuàng)2020年(nián)10月份(fèn)以来新低，现货价格同步(bù)走低，内蒙(méng)地(dì)区报价跌破2000元/吨，价(jià)格下跌幅度大于(yú)原料端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理论核算来看(kàn)，行(xíng)业整体处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现(xiàn)货价格不断(duàn)创下新(xīn)低(dī)，部分地区(qū)现(xiàn)货价格回到历(lì)史低位，上游甲醇生产企业整体利润并(bìng)没有随着煤(méi)价回(huí)落(luò)、采购成本下降(jiàng)而明显转好。“尤其是(shì)单一(yī)的煤制(zhì)甲醇企业，理(lǐ)论亏损(sǔn)幅度较大(dà)，且部分内地企业有传出因(yīn)甲(jiǎ)醇(chún)价(jià)格太低(dī)，出现(xiàn)停车(chē)或者降负的消(xiāo)息，后(hòu)续(xù)值得持续(xù)关注这一问题(tí)。”刘书源如是(shì)说。

　　受访(fǎng)人士(shì)普遍认为(wèi)，短期，煤化工(gōng微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗)品种暂难(nán)走出弱周(zhōu)期的迹象。“经历过前几年(nián)的持续投产(chǎn)，国内(nèi)甲醇(chún)和尿(niào)素的产能(néng)不断扩张(zhāng)，当前下游的需求难以(yǐ)匹配(pèi)新增的产能，未(wèi)来其价格可能(néng)在1—2年(nián)都(dōu)维持较(jiào)低(dī)水平，从而开启倒(dào)逼上(shàng)游(yóu)降(jiàng)负或者去产能的阶(jiē)段，后续大概率是一个产能的(de)上下游(yóu)再平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化(huà)工能否走出偏(piān)弱周期主要取决于需(xū)求的恢复情况，下半年部分(fēn)品(pǐn)种面临(lín)较大投产(chǎn)压力，进口体量大(dà)的品种将受到低价(jià)进口货源的(de)冲击，中长(zhǎng)期看，煤(méi)化工行情难有起色，即使存在(zài)上(shàng)涨，也表现为长期下跌(diē)后的反弹(dàn)，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制(zhì)强于煤(méi)制的可能(néng)性依然较(jiào)大(dà)

　　采(cǎi)访中记者了解到，近期能源化工(gōng)（尤其是油化工）板块(kuài)较为强势主(zhǔ)要还(hái)是基于(yú)原(yuán)料端(duān)的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油(yóu)整体呈现先抑后扬的走势，受到(dào)供需基本面收紧的前景提振油价上(shàng)涨，带动油化(huà)工板块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮(lún)大(dà)宗商品多数(shù)下跌的行(xíng)情(qíng)中，原油(yóu)尽管受到美国债务上(shàng)限谈判(pàn)陷入僵局带(dài)来的(de)宏观情绪扰动，但(dàn)是(shì)沙特(tè)能源部长发言力(lì)挺(tǐng)油价(jià)和G7在其年度领导人会议上承诺将加(jiā)大(dà)力(lì)度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出(chū)口价格上限的行(xíng)为都对于油价起到提振作(zuò)用。”杜冰沁表示，从基本面来(lái)看，下(xià)半年全球原油供需将进一步收紧(jǐn)。IEA最新月报预(yù)计今年全球需求同比(bǐ)增加(jiā)220万(wàn)桶/日，主要来自于中(zhōng)国需(xū)求复苏的(de)持续；同(tóng)时美国(guó)宣布将在(zài)8月(yuè)收(shōu)储300万桶，叠加美(měi)国即将进(jìn)入(rù)夏季汽油消费旺季(jì)。“原油维持(chí)强势从成本端带动(dòng)油化工(gōng)整体(tǐ)强于(yú)煤(méi)化工。”她称。

　　目前来看，油化工较(jiào)煤化(huà)工较强的关(guān)键原因还是在于原(yuán)料端(duān)。在杜冰沁看来(lái)，本周EIA和API商(shāng)业原油库存超预期大幅下降，主(zhǔ)要源自(zì)原油(yóu)进(jìn)口(kǒu)的(de)大幅(fú)下降和随着出行旺季来(lái)临显著(zhù)增长(zhǎng)的需(xū)求；包(bāo)括汽(qì)油(yóu)和(hé)精(jīng)炼油在内(nèi)的成品油库存均出现(xiàn)不同程度的下降，同时汽(qì)、柴(chái)油表需也环比(bǐ)增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯(sī)减产(chǎn)不及预期，但沙特能源部长发言力挺油价，市场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日的会议上(shàng)考虑进(jìn)一步减(jiǎn)产，叠(dié)加(jiā)美国的(de)收(shōu)储(chǔ)均将(jiāng)收紧下半年全(quán)球原油平(píng)衡表。但在美国债务上(shàng)限谈判达成一致(zhì)前，宏观层面的不确定性仍然会(huì)影(yǐng)响市场情绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期市场需(xū)关(guān)注美国债务上限谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货(huò)能化高级(jí)分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近(jìn)。考虑目(mù)前(qián)油价被市(shì)场接受度提(tí)升，预计6月化工品市场对标的原油成本将基本(běn)维持5月平(píng)均价(jià)格水平。因(yīn)此，预计(jì)6月OPEC+会议可(kě)能不会(huì)有动作(zuò)。“考虑目前油价(jià)被市(shì)场接受度提升。预计6月化工品市(shì)场对标的原油成本(běn)将基本维持5月平均价格水平(píng)。”陆甲明说(shuō)。

　　实际(jì)上，5月份至今(jīn)，国内石脑油制的聚乙烯生产(chǎn)毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油价也有下(xià)跌(diē)，但由(yóu)于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而以原油折算成本(běn)的加(jiā)工利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入(rù)兑现期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗(luó)斯(sī)的减(jiǎn)产已在(zài)原油及成品油发运船(chuán)期(qī)中(zhōng)有所体(tǐ)现。“加拿大(dà)野火蔓延造成(chéng)的(de)31.9万桶/天减产及3月末起暂停(tíng)的伊拉克(kè)45万桶/天北向原油出口仍(réng)未恢复，亦对(duì)本无弹性的(de)原(yuán)油供应构成扰动。且近期沙(shā)特能源部长再次对原油市场做空者发出警(jǐng)告，面对欧美银行业危机和美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判带来的(de)需求端不(bù)确定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日(rì)会(huì)议(yì)再(zài)次(cì)减产的(de)小概率事(shì)件发(fā)生，二季(jì)度起的基准去库预期仍将为原油(yóu)带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可(kě)能性依然较大。”陆甲明(míng)表示(shì)，原料价格表现上，目前国内(nèi)煤炭供给相对充裕，因此煤(méi)炭价格下行的趋势依然(rán)存在。原油(yóu)方面，夏季是成品油消费高(gāo)峰，因此油价(jià)往往容(róng)易(yì)获(huò)得(dé)支(zhī)撑。因(yīn)此(cǐ)，成本端强弱(ruò)反(fǎn)差(chà)或依然存在。

　　同样，在高明宇看(kàn)来，在国(guó)内动力(lì)煤市场中下游库存有效(xiào)去化(huà)，或低价格刺(cì)激(jī)内(nèi)产、进口兑(duì)现减量预期之前，油化工结构(gòu)性强于煤(méi)化工的行(xíng)情(qíng)仍然有望延续。

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