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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储行长布(bù)拉德(dé)表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的(de)代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国(guó)家(jiā)和(hé)地(dì)区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算(suàn)、结算(suàn)等(děng)方面互(hù)联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需(xū)与外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限的境外投(tóu)资者需同(tóng)时申(shēn)请成为(wèi)场外(wài)结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日(rì)交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续可(kě)根据市(shì)场情况适(shì)时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后(hòu)，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰(tài)转债(zhài)的(de)转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价(jià)格在(zài)假(jiǎ)期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来(lái)自于(yú)马来西(xī)亚国内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的(de)主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内(nèi)低(dī)位(wèi)，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压(yā)力明显恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也(yě)放慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银行(xíng)业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空(kōng)交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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