周一的股市震荡翻(fān)红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌(diē)期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资(zī)金借(jiè)道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅(fú)下挫(cuò)的时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净(jìng)流(liú)入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值被资金(jīn)看好(hǎo)，而(ér)高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流出方(fāng)面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多数(shù)标的(de)估值仍在低位，多(duō)家(jiā)机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股市(shì)调整期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看(kàn)，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入(rù)资金也(yě)位居前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全(quán)部(bù)收红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净(jìng)买入(rù)的榜首，单(dān)日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流(liú)入(rù)资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在游戏板块(kuài)行(xíng)情(qíng)冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流向情况，一位公(gōng)募股票(piào)权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经(jīng)济中长期的趋(qū)势，但耐用(yòng)品复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性(xìng)机(jī)会。不过，在(zài)短期(qī)市场炒作热度回落，波(bō)动率偏高的情况下，资(zī)金可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业(yè)方面，沪上一家公(gōng)碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别募机构分析，由于近(jìn)日(rì)以(yǐ)游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有所回(huí)落。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数字(zì)化(huà)对生产(chǎn)力的提升，因此(cǐ)，包括计算(suàn)机(jī)、互联网和传媒等调(diào)整(zhěng)下来的行(xíng)业，可能(néng)会继续受到了(le)资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等(děng)权重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金(jīn)融、大(dà)基建等权重股(gǔ)高(gāo)位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期(qī)部(bù)分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济(jì)数据(jù)不(bù)及预(yù)碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别期，权(quán)重板(bǎn)块回调带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的低(dī)估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国(guó)央企的严重低配(pèi)和低(dī)估(gū)。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低估和(hé)低配背(bèi)景下，部分企业因为自(zì)身(shēn)经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平(píng)等(děng)特(tè)征，使得其估值(zhí)修复成为了可(kě)能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可(kě)能；从中(zhōng)期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当(dāng)前估值仍旧(jiù)处于(yú)中低(dī)水(shuǐ)平，部分个股尤其是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平(píng)仍具吸引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净(jìng)流出资金。但(dàn)也有部分短期(qī)涨幅(fú)偏(piān)高、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净流(liú)出现象，华夏、南方(fāng)、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出现净流出(chū)，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评(píng)价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益(yì)于(yú)“一(yī)带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出(chū)。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得(dé)关(guān)注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金评价(jià)净流出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃(yuè)度(dù)较一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳(nà)比例机制引入(rù)，证券公(gōng)司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭(píng)借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实(shí)现了一定的增长，负债(zhài)端(duān)V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力(lì)板块，民生加银基(jī)金认为，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经济运(yùn)行总体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电(diàn)力消费(fèi)需求增长。受(shòu)上年同(tóng)期低基(jī)数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今年二(èr)季度电(diàn)力消费增速将有(yǒu)望回(huí)升。在电力市场化改革的持续(xù)推(tuī)进(jìn)下，电(diàn)价趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货市(shì)场和辅助服(fú)务市场机制有望持续推广，容(róng)量补偿电价等机制(zhì)或有望出(chū)台。

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