金融界5月(yuè)15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为(wèi)2.75％，与此前(qián)持平。本(běn)周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上周五曾经(jīng)有消息称(chēng)本月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但(dàn)是(shì)机构分析，央行(xíng)行长易(yì)纲(gāng)曾在3月公(gōng)开表示目(mù)前(qián)实际利率的水平是比(bǐ)较合适，且4月28日政治局(jú)会议对一季(jì)度的经济复苏给予充分肯定(dìng)。合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表p>

　　5月以(yǐ)来资金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构(gòu)杠(gāng)杆率提升。5月(yuè)是(shì)缴(jiǎo)税大月，需(xū)要关(guān)注下(xià)周缴税周对资金面可(kě)能造成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称(chēng)，自5月15日起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限将下(xià)调，四大国有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下(xià)调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行协定存款和通知存款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓解银行净(jìng)息差偏(piān)窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利(lì)率市场化”的(de)进一(yī)步深(shēn)化。本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成本(běn)，但(dàn)是这并不(bù)足以(yǐ)触发超额储蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表期部分银行调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格上不(bù)算降息，属于“利(lì)率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行(xíng)（地方农商行为主）发布公告下(xià)调人(rén)民币存款挂牌利(lì)率，下(xià)调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济观察网(wǎng)》等权威(wēi)媒(méi)体报道(dào)，5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表通(tōng)知存款自律上限将下(xià)调，引发“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”的(de)热(rè)议。不(bù)过，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石(shí)”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)调降严格意(yì)义(yì)上(shàng)并非真(zhēn)的降息。归根(gēn)结底，本(běn)轮存款利(lì)率调降也属于“利率市场化(huà)”的(de)进一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款利率调(diào)降背后(hòu)，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人民币存款维(wéi)持高位，居(jū)民储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一步(bù)流出，更多流(liú)向(xiàng)消费、房(fáng)贷、资(zī)本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年(nián)3月降准以来(lái)，资金利率中(zhōng)枢回落，资(zī)金(jīn)杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存(cún)款利(lì)率调(diào)降(jiàng)一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接(jiē)连调降后，银(yín)行净息差(chà)大(dà)幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其是城(chéng)商行(xíng)、农商行，因(yīn)此压降存款成本、规范吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降客(kè)观(guān)上将减轻银(yín)行负债成本，但我(wǒ)们认(rèn)为，这(zhè)并(bìng)不足(zú)以触发(fā)超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费及向金融(róng)资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资(zī)产和(hé)长期国(guó)债。客观上，本(běn)轮银行(xíng)下降存(cún)款利率(lǜ)的(de)效果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的效(xiào)果类似，可以降(jiàng)低(dī)负(fù)债端成(chéng)本，保护银行净息(xī)差。当前(qián)流动性淤积仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降，理(lǐ)论上可以促使(shǐ)存(cún)款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得(dé)刺(cì)激难度较大(dà)，倾向于认为消费环比修复(fù)最快(kuài)的时候已(yǐ)经过去。再回归经济(jì)基本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍(réng)有望继续下(xià)探，高股息资(zī)产仍将占(zhàn)优。

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